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SMU S.A

SMU S.A. (SMU) es una sociedad dedicada a la venta minorista y mayorista en Chile y Perú. En Chile opera 579 locales bajo las marcas “Unimarc” y “Bigger” (supermercados minoristas), “Construmart” (materiales de construcción), “OK Market” (tiendas de conveniencia), “Telemercados” (e-commerce) mientras que en ventas al por mayor utiliza los nombres “Alvi”, “Mayorista 10”,“MaxiAhorro”, “Dipac”, “Comer”. En Perú opera 20 locales bajo la marca “Mayorsa”. En septiembre de 2011 la empresa se fusionó con la cadena Supermercados del Sur S.A. (SdS), que operaba supermercados minoristas y mayoristas.
Durante el primer semestre de 2012, la empresa obtuvo ingresos totales por US$ 2.051 millones3, un EBITDA de US$ 88 millones, recordando que debido a la adquisición de diversas cadenas desupermercados durante 2011, y que concluyeron en septiembre de ese año, las cifras del primer semestre de 2012 no son estrictamente comparables con aquellas de 2011. Al 30 de junio de 2012, la deuda financiera según balance de SMU ascendía a US$ 1.938 millones; no obstante, el 34,5% de ellos, US$ 669 millones, corresponden a obligaciones por arrendamiento, por lo cual US$ 1.268 millones respondena deuda bancarias, bonos, leasing, derivados y otros pasivos financieros. Los principales elementos que dan sustento a la clasificación de SMU en “Categoría A-” son su enfoque en el rubro supermercados minoristas, en el que alcanza cerca de un 25% de participación por ventas, siendo la mayor cadena de Chile en número de puntos de venta y la tercera en términos de ventas totales, con una ampliacobertura geográfica. Asimismo, se destaca que la estrategia de la empresa en este segmento ha sido enfocarse en la oferta de alimentos, higiene personal y artículos de aseo, cuyas ventas tienden a ser más estables ante variaciones del producto interno bruto, sobre todo si se las compara con las ventas de bienes durables (electrónica y muebles), más afectos a los ciclos, sobre todo por estar másasociados al crédito. En opinión de Humphreys, estás características otorgan una adecuada fortaleza estructural que sustenta la viabilidad del negocio en el largo plazo.
El elevado número de locales con que opera SMU le permiten disminuir su dependencia a un número particular de puntos de venta, mitigando con ello el riesgo de perder los flujos generados en ellos ante por ejemplo la pérdida dellocal por cese de los arriendos, además de permitirle alcanzar una elevada escala dentro de Chile, siendo una de las empresas más grandes en términos de ventas del sector retail. Asimismo, la diversificación geográfica de las ventas de la empresa, disminuye su dependencia a la actividad económica de una región en particular.
Por otra parte, también se reconoce que la conformación de la cadena ha idoacompañado con la incorporación de ejecutivos con experiencia en el retail lo que contribuye a implementar de mejor manera los planes de desarrollo diseñados para la empresa. Adicionalmente, considerando el elevado número de puntos de ventas que se han ido incorporando a la empresa, el proceso de integración, a juicio de la clasificadora, ha sido relativamente rápido y si bien no ha estado exentode dificultades, ello se entiende como natural para este tipo de procesos. Se espera que para adelante los esfuerzos de la organización vayan generando las sinergias buscadas, situación que debiera reflejarse en un incremento importante en la generación de caja.
La clasificación también incorpora positivamente el continuo apoyo que los dueños de SMU han entregado a la compañía, lo que semanifiesta tanto a través de la participación de los propietarios de algunas de las cadenas adquiridas en la propiedad de la empresa, como en la suscripción de sucesivos aumentos de capital que todos los dueños han realizado desde la formación de la compañía, para apoyarla en su crecimiento. En esta misma línea se enmarca el compromiso de la compañía para efectuar un aumento de capital durante el...