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Informe de Política Monetaria
SEPTIEMBRE 2009

Contenido*/

Prefacio Resumen Decisiones de política monetaria en los últimos tres meses I. II. Escenario internacional Mercados financieros

5 7 11 13 17 23 29 33 37

III. Demanda agregada IV. Actividad y mercado laboral V. Precios y costos

VI. Escenarios para la inflación Anexos A. B. C. Balance del Banco Central de ChileAdministración de las reservas internacionales Principales medidas del Banco Central de Chile durante el 2009

43 46 50 57 60 61

Índice de tablas y gráficos Glosario y abreviaciones Referencias bibliográficas Recuadros Condiciones crediticias en Chile Evolución de los inventarios en el ciclo actual Cambios en el escenario base de proyección durante el último año

21 27 41

*

/ El cierre estadísticodel Informe de Política Monetaria fue el 10 de septiembre de 2009.

Prefacio

La política monetaria del Banco Central de Chile (BCCh) tiene como principal objetivo mantener una inflación baja, estable y sostenible en el tiempo. Su compromiso explícito es que la inflación anual del IPC se ubique la mayor parte del tiempo en torno a 3% anual, con un rango de tolerancia de más/menos un puntoporcentual. Para cumplir con esto, el BCCh orienta su política monetaria de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% anual en el horizonte de política en torno a dos años. El control de la inflación es el medio por el cual la política monetaria contribuye al bienestar de la población. Una inflación baja y estable promueve un mejor funcionamiento de la economía y un mayor crecimiento económico,al tiempo que evita la erosión de los ingresos de las personas. Además, la orientación de la política monetaria hacia el logro de la meta de inflación ayuda a que se moderen las fluctuaciones del empleo y la producción nacional. El Informe de Política Monetaria (IPoM) tiene como propósitos principales los siguientes: (i) informar y explicar al Senado, al Gobierno y al público general la visión delConsejo del Banco Central sobre la evolución reciente y esperada de la inflación y sus consecuencias para la conducción de la política monetaria; (ii) exponer públicamente el marco de análisis de mediano plazo utilizado por el Consejo en la formulación de la política monetaria; y (iii) proveer información útil para la formulación de las expectativas de los agentes económicos sobre la trayectoriafutura de la inflación y del producto. Este IPoM responde a una obligación establecida por la Ley Orgánica Constitucional de informar al Senado y al Ministro de Hacienda (Art. 80). El 20 de agosto de 2009, el Consejo acordó aumentar la frecuencia de publicación del IPoM. De este modo, a partir de este ejemplar, se publicará cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre. El IPoM seconcentra en los principales factores que influyen sobre la trayectoria de la inflación. Estos incluyen el entorno internacional, las condiciones financieras, las perspectivas para la demanda agregada, la actividad y el empleo y los desarrollos recientes de los precios y costos. En el capítulo final se resumen las consecuencias del análisis para las perspectivas y riesgos sobre la inflación y elcrecimiento económico en los próximos ocho trimestres. Asimismo, se incluyen algunos recuadros que presentan consideraciones más detalladas sobre temas relevantes para la evaluación de la inflación y de la política monetaria. Este IPoM fue aprobado en sesión del Consejo del 11 de septiembre de 2009 para presentarse ante el Senado el 15 de septiembre de 2009. El Consejo
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Resumen

Las presionesinflacionarias que enfrenta la economía chilena se han reducido desde el Informe de Política Monetaria (IPoM) de mayo. La inflación anual en Chile ha disminuido más que lo previsto hace cuatro meses, y se ubicará en niveles negativos por lo que resta del 2009. La actividad del segundo trimestre, a diferencia de lo proyectado, tuvo un deterioro adicional, incrementando las holguras de capacidad. La...
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