ALGUNAS REFLEXIONES SOBRE EL VALOR DEL DÓLAR ESTADOUNIDENSE Y EL PESO MEXICANO

ALGUNAS REFLEXIONES SOBRE EL VALOR DEL DÓLAR ESTADOUNIDENSE Y  
EL PESO MEXICANO 
Ernesto Sepúlveda Villarreal 
21 de agosto de 2008 
 
Debilidad internacional del dólar 
La caída del valor de dólar con relación a numerosas monedas internacionales inició poco 
después de la rápida desaceleración económica de Estados Unidos de 2001 (Gráfica 1).1 

Gráfica 1. Euros por dólar
1.4
1.2
1.00.8
0.6
0.4

Recesión en EUA
(Trimestral)

0.2
0.0
1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

 
Entonces el Sistema de la Reserva Federal instrumentó una política monetaria expansiva  
sin  precedentes,  a  fin  de  evitar  que  la  rápida  desaceleración  se  convirtiera  en  recesión (Gráfica 2).  Dicha política monetaria resultó exitosa para evitar la contracción económica, 
pero  generó  otros  desequilibrios.    En  particular  elevó  el  déficit  en  cuenta  corriente  a 
niveles excesivos, propició la burbuja especulativa en el mercado inmobiliario, y sentó las 
bases  para  la  actual  crisis  de  crédito  hipotecario.  En  este  contexto,  la  depreciación 
generalizada  del  dólar  se  puede  interpretar  como  una  reacción  del mercado  financiero 
internacional a los desequilibrios económicos de los Estados Unidos. Tal depreciación, el 
rompimiento de la burbuja inmobiliaria, la crisis del sistema financiero, y la disminución de 
                                                            
1

 

 Una caída representa una depreciación del dólar frente al euro. 

2 
 

los  índices  accionarios  norteamericanos han  contribuido  a  reducir  el  dinamismo  de 
consumo estadounidense, ayudando a incrementar, paulatinamente, el ahorro interno del 
mismo.  Es  un  ajuste  doloroso,  pero  necesario,  para  volver  a  una  situación 
macroeconómica  más  sólida  y  sostenible.  Es  de  esperarse  que,  conforme  el  ahorro 
doméstico  norteamericano  se  normalice,  el  dólar  recupere  valor.    Sin embargo,  dicho 
ajuste puede tomar varios años.  

Gráfica 2. Tasa de los Fondos Federales en EUA
Ene 2000 ‐ Jul 2008, promedio mensual, %
7

7

6

6

Recesión en EUA
(Trimestral)

5

5

4

4

3

3

2

2

1

1

0

0
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

 
El fortalecimiento del peso mexicano 
La  crisis  financiera  que comenzó  en  agosto  de  2007  en  los  Estados  Unidos  cambió 
radicalmente  las  perspectivas  económicas  de  ese  país.  En  particular,  el  Sistema  de  la 
Reserva Federal modificó súbitamente su balance de riesgos: aminoró sus preocupaciones 
sobre  las  presiones  inflacionarias  y  canalizó  sus  esfuerzos  a  atenuar  el  riesgo  de  la disrupción de la actividad económica (a consecuencia de una probable crisis de liquidez). 
Entonces revirtió su estrategia de política monetaria y comenzó a disminuir, nuevamente 
de manera agresiva, su tasa de interés de referencia (Gráfica 2). 
Los  problemas  de  la  economía  norteamericana  y  la  drástica  disminución  de  tasas  de 
interés en ese país propiciaron que los inversionistas internacionales buscaran refugio en otros países. En este contexto, la economía mexicana representa un destino atractivo, en 
virtud  de  los  importantes  avances  que  se  han  logrado  en  materia  de  estabilidad 

3 
 

económica.  Cabe  señalar  que  la  apreciación  del  peso  mexicano  frente  al  dólar 
norteamericano no es un fenómeno exclusivo. Otras monedas de economías emergentes han experimentado la misma situación, incluso en mayor medida que el peso mexicano.  
Por ejemplo, el real brasileño, el peso chileno y el peso colombiano se han apreciado con 
respecto al peso mexicano en 70, 47 y 39 por ciento, desde enero de 2002 (Gráfica 3).  

Gráfica 3. Tipos de Cambio Nominales en América Latina 
pesos mexicanos, enero 2002=100
200
180

Chile

160
140

Brasil 

120
100

Colombia...