Análisis empresarial

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Octubre 5 de 2006

Análisis empresarial: Ecopetrol

Junio de 2009

Aspectos relevantes (pág 2)
Después de la emisión de acciones de Ecopetrol, estamos iniciando nuestra cobertura sobre la acción de esta empresa. En los últimos meses se han presentado diversos cambios en la compañía que nos han llevado a estimar un valor por acción de 2,473 pesos, 3.03% inferior al precio actual. Para 2010estimamos un precio objetivo de 2,777 pesos por acción, 8.91% superior al precio actual.
Preparado por: Jorge Andrés Cortés N. jorge.cortes@corficolombiana.com Grupo de Investigaciones Económicas al final de este documento investigaciones@corficolombiana.com

Valoración relativa (pág 3)
A un precio de 2,480 pesos por acción, Ecopetrol está transando a 6.28 veces el EBITDA de 2008. Comparandoeste múltiplo con las demás empresas del sector se puede apreciar que Ecopetrol está transando con una prima de 16.35%.

Valoración flujo de caja libre (pág 4)
Para realizar la valoración de Ecopetrol a partir de la metodología de flujo de caja libre descontado realizamos la proyección explicita del flujo de caja de la compañía hasta 2017 y a partir de ese punto estimamos un gradiente decrecimiento a perpetuidad de 0% real.
Otros informes: ¿Es suficiente la reducción de la tasa de interés para im pulsar la economía? – Informe semanal (Junio 23 de 2009)

Riesgos asociados a la inversión (pág 5)
Los principales riesgos asociados a la valoración de Ecopetrol se encuentran relacionados con los supuestos utilizados respecto al precio del petróleo y al éxito que tenga la compañía en susproyectos de exploración.

Ingreso, gasto y ahorro estadounidense: ¿qué se puede esperar del consumo de los hogares? Informe semanal (Junio 16 de 2009) Expectativas frente a la recuperación de los TES. Informe semanal (Junio 08 de 2009)

Comportamiento de la acción (pág 6)
La acción de Ecopetrol es la más líquida del mercado, con una participación de 49.57% en el cálculo del IGBC, durante elsegundo trimestre del año. En el último año se han transado en promedio 35,787 millones de pesos diarios, equivalentes a 15.7 millones de acciones, lo que representaba el 0.04% de las acciones en circulación de la empresa y el 0.39% de su flotante.

*

Descripción de la empresa (pág 7)
Ecopetrol es una empresa integrada de petróleo con participación en los negocios de exploración, producción,transporte, refinación y recientemente petroquímicos mediante la adquisición de Propilco.
*Con corte a 25 de junio de 2009

www.corficolombiana.com

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Junio de 2009

Aspectos relevantes

En los últimos meses se han presentado diversos cambios en Ecopetrol que nos han llevado a estimar un valor por 1 acción de 2,473 pesos, 3.03% inferior al precio actual . Para 2010 estimamos un precioobjetivo de 2,777 pesos por acción, 8.91% superior al precio actual. Los principales cambios que se han presentado se resumen a continuación: • Cambios en los precios del petróleo y en las expectativas del mercado en torno a éste. En el momento en el que se realizó la emisión de acciones de Ecopetrol el precio del petróleo WTI se ubicaba en 94.42 dpb y de acuerdo con la curva de futuros seesperaba que en los próximos 12 meses el petróleo alcanzara un precio de 87.32 dpb. Actualmente el precio del petróleo WTI se ubica en 69.26 dpb y el mercado de futuros espera que se ubique en 75.12 dpb dentro de un año. Incrementos en los presupuestos de CAPEX estimado Ecopetrol inversión. En el momento de la emisión de 16,000 acciones de Ecopetrol se esperaba que 14,000 durante 2009 se realizaraninversiones por 12,000 cerca de 2,000 millones de dólares, cifra que fue revisada al alza en diciembre de 10,000 2008. Actualmente se espera que las 8,000 inversiones de Ecopetrol asciendan a 6,224 6,000 millones de dólares, los cuales estarán 4,000 concentrados principalmente en 2,000 exploración y nuevos negocios (1,049 0 millones de dólares) y producción (2,715 millones de dólares). Este...
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