Analisis de Riesgo FITCH RATINGS Sodimac SA

Corporates
Retail / Chile

Sodimac S.A.
Sodimac
Análisis de Riesgo
Factores relevantes de la clasificación

Clasificaciones
Moneda Local
Bonos N°252
(Serie B no colocada)
Línea de Bonos N°520
(Serie G no colocada)
Línea de Bonos N°521
(Serie D y F)
Línea de Bonos N°676
Línea de Bonos N°677
Línea de Efectos de
Comercio N°39
Línea de Efectos de
Comercio N°40

AA(cl)
AA(cl)AA(cl)
AA(cl)
AA(cl)
F1+ /
AA(cl)
F1+ /
AA(cl)

Nacional
Clasificación Largo Plazo
Clasificación Corto Plazo

AA(cl)
F1+

El alza en las clasificaciones se fundamenta en el fuerte vínculo estratégico, operacional y
legal con su matriz S.A.C.I. Falabella (clasificada por Fitch en ‘AA(cl)’/Outlook Estable)
combinado con el sólido perfil crediticio que ha alcanzado la compañía. Dicharelación es vista
como fuerte, según la metodología de Vínculo de Clasificación entre Matriz y Subsidiaria.
Tanto la estrategia financiera como el plan de crecimiento de Sodimac se encuentran
centralizados en su matriz, siendo Sodimac una filial relevante en los contratos de deuda de
Falabella. Esto último cobra mayor relevancia en los resguardos establecidos en dichos
contratos,destacándose la cláusula de cross-default que se mantiene con Sodimac.
Sólida Posición Crediticia: Las clasificaciones de Sodimac continúan reflejando el liderazgo
que ostenta la compañía en Chile, su adecuado perfil financiero, sus bajos niveles de
endeudamiento y su sólida capacidad de generación de flujos. Hacia adelante se espera que
la compañía continúe llevando a cabo su plan de crecimientoorgánico, financiado
principalmente con recursos propios, mientras que también se incorpora que la política de
dividendos de Sodimac se mantendrá alineada con sus propios requerimientos financieros y
los del grupo Falabella.

Outlook
Línea de Bonos y Bonos

Estable

Resumen Financiero
En millones de Pesos
(12 meses)
Ingresos
EBITDA
EBITDA (%)
Flujo de Caja Libre
Deuda Financiera
AjustadaTotal
Deuda Financiera
Total Ajustada /
EBITDAR
EBITDAR / (Int. +
Arriendo)
Venta Local
Equivalente
# Tiendas
Superficie Neta de
Venta (m2)

Mar’12
2011
1.440.048 1.393.723
131.465
128.561
9,1%
9,2%
-11.442
9.324
322.374
315.476
1,9x

1,9x

4,0x

4,2x

10,6%
72

12,0%
71

592.481

581.264

Informes relacionados
Sodimac S.A., Septiembre 2011.
Plaza S.A.,Febrero 2012.
S.A.C.I. Falabella, Septiembre 2011.

Analistas
Andrea Jiménez
+56-2-499 3322
andrea.jimenez@fitchratings.com
José Vértiz
+1212 908 0641
jose.vertiz@fitchratings.com

Sensibilidad a Ciclos Económicos: La clasificación incorpora los riesgos asociados a la
potencial volatilidad en el desempeño de las ventas de Sodimac ante escenarios
macroeconómicos negativos; los cualesrestringen el consumo de bienes durables y la
demanda de materiales para la construcción. Sodimac mitiga en parte esta ciclicidad a través
de los distintos formatos que posee.
Fuerte Posicionamiento; Estables Perspectivas Operacionales: La compañía mantiene
una participación de mercado de 24,8% (24% en 2010), siendo por lejos el competidor más
fuerte en Chile. Se espera que la compañía mantengasu sólida posición, considerando su
plan de crecimiento orgánico, con aumentos en ventas de dos dígitos y con un ritmo
moderado de aperturas de nuevas tiendas para los próximos años. Durante el mismo período,
Sodimac registró un 12,8% de incremento en sus ingresos y un 10,6% de crecimiento en la
venta de sus locales equivalentes, fruto de la mayor actividad del sector construcción,
combinadocon el mayor dinamismo registrado en el consumo. La generación operacional de
la compañía se ha mantenido estable, exhibiendo un margen EBITDA de 9,1% durante el año
móvil a marzo 2012 (9,2% en 2011 y 9,5% en 2010).
Holgado Endeudamiento y Liquidez: La compañía ha registrado un nivel de deuda
financiera relativamente holgado con tendencia a disminuir desde el año 2009, logrando una...