andina

Embotelladora Andina S.A.
Contenido:
Resumen de la
Clasificación

2

Fortalezas

4

Factores de Riesgo

4

Hechos Relevantes

4

Actividades y Negocios

6

Estructura de Propiedad y
Administración

8

Análisis Financiero

10

Características de los
Instrumentos

13

Analista responsable:
Leonardo Sánchez
lsanchez@icrchile.cl

Primer Informe deClasificación
Mayo 2012

Clasificación
Instrumento
Bonos N° 254, Series B1 y B2
Títulos accionarios ANDINA-A
Títulos accionarios ANDINA-B

Clasificación
AA+
Primera Clase Nivel 2
Primera Clase Nivel 1

Tendencia
Estable
Estados Financieros: 31 de diciembre de 2011

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR Compañía Clasificadora de Riesgo Ltda., ha acordado clasificar en Categoría AA+, tendenciaEstable, los Bonos
N° 254, Series B1 y B2 de Embotelladora Andina S.A. Asimismo, acordó clasificar en Categoría Primera Clase Nivel 1,
los títulos accionarios ANDINA-B y Primera Clase Nivel 2 los títulos accionarios ANDINA-A.
La clasificación se sustenta sobre la base de la gran solidez financiera que ha presentado la compañía durante los
últimos años, aún en períodos de crisis. En particular, seaprecia un incremento sistemático en el nivel de ingresos,
aunque con una leve caída del margen. Es así como a diciembre 2011, los ingresos ordinarios alcanzaron los M$
982.864.417, superando en un 10,6% los ingresos obtenidos durante el año 2010, en tanto que el margen de
explotación alcanzó al 41,1%. De esta manera, el resultado operacional (dado lo anterior y sumado a los mayores
gastos demarketing, distribución y administración) y el Ebitda se contrajeron levemente, alcanzando ambos los M$
142.424.236 y M$ 181.921.762, respectivamente. De todas formas, cabe señala que la Compañía posee un
importante nivel de generación de flujos.
Pese a lo anterior, los indicadores financieros de la compañía presentan un nivel de solidez importante. En
particular, se destaca la fuerte posición decaja que maneja la compañía (al igual que el resto de la industria
embotelladora), hecho que, entre otras cosas, le ha permitido afrontar nuevas inversiones de capital con recursos
propios.
Además, se observan niveles de endeudamiento bajos y estables durante el período de análisis, alcanzando las 0,78
veces a diciembre 2011. De igual manera, la deuda financiera se ha mantenido en nivelesestables durante los
últimos años y muy acorde al duration de la deuda de la Compañía.
De igual manera, se aprecian niveles de cobertura de deuda bastante holgados, en particular a diciembre de 2011
el indicador de cobertura de gastos financieros netos (Ebitda/gastos financieros netos) alcanzó las 45 veces, en
tanto que el indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda alcanzó las 0,22 veces yel nivel de deuda financiera
neta sobre patrimonio las 0,09 veces.
Cabe señalar que con fecha 30 de marzo de 2012, la Sociedad (y sus controladoras) y Embotelladoras Coca-Cola
Polar S.A. (y su controladora), suscribieron un contrato de promesa de fusión por incorporación, entre ambas,
siendo absorbida ésta última por la primera. Ante esto, ICR realizó la evaluación de los instrumentos deEmbotelladora Andina, considerando este hecho.
Embotelladora Andina produce y distribuye los productos licenciados por The Coca-Cola Company (quiénes además
participan en la propiedad de la Compañía con un 10,67%) en diferentes zonas geográficas de Chile, Brasil y
Argentina.

2

DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:
CATEGORÍA AA
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidadde pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados, la cual no se verían afectada en forma significativa ante posibles cambios en el
emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
La subcategoría “+” denota una mayor protección dentro de la categoría AA.
Primera Clase Nivel 1
Títulos Accionarios con la mejor combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad...