Apalancamiento

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UNIDAD 3:

3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO
El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a lainsolvencia o incapacidad de atender los pagos.
3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operación, que no dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de ventas supone un incremento de los costes variables y otros gastos que también son operativos para el crecimiento de una empresa honorable (se supone que todas las empresas son honorables),pero no de los costes fijos, por lo que el crecimiento de los costes totales es menor que el de los ingresos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo haría si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables).
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de lasventas.
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas herramientas son las maquinarias, las personas y la tecnología. Las maquinarias y las personas están relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata más personal y se compra mayor tecnología o maquinaria para producir y satisfacer las demandasdel mercado.
Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero.

3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO Ó INDIFERENCIA [UPA-UAII]
Tendremos que se trata de un análisis de indiferencia, cuando el nivel de UAII produce el mismo nivel de utilidades por acción (UPA), esto para más de dos estructuras de capital.
En cambio,se tratará de un análisis de equilibrio al tratar con el efecto que causan diversas alternativas de financiamiento sobre las utilidades por acción (UPA).
Fórmula
[ECX+1] Muestra una ecuación general para despejar la UPA. Nótese que el uso de ésta resultará ambiguo, ya que como se verá, hay distintas alternativas de financiamiento y cada una llevará consigo una configuración especial derivada deesta ecuación.
[ECX+1]:
Leyenda:
UAII Utilidad Antes de Impuestos e Intereses
I Intereses pagaderos anualmente
t Tasa de impuesto
DP Dividendos Preferentes anuales
NA Número de Acciones comunes
Al financiarse con Acciones comunes, no habrá que lidiar con Dividendos preferentes pagados anualmente (PD), y tampoco con intereses; así que se desincorpora de [ECX+1].
[ECX+COM]:
Alfinanciarse con Acciones preferentes, no habrá que lidiar con los intereses pagaderos anualmente; entonces:
[ECX+PREF]:
Y por último, al financiar con Deuda, no habrá que lidiar con Dividendos preferentes:
[ECX+DEU]:

3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)
Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce, que habrá un cambio más que proporcional en la utilidad opérdida en operaciones. El Grado de Apalancamiento Operativo (DOL por sus siglas en inglés: Degree of Operative Leverage), de alguna manera, es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante una variación en las ventas o producción.

Grado de apalancamiento operativo a Q unidades:

Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro.
Otrasfórmulas alternativas derivadas de [EC1]:

En el caso de [EC2.0] se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.

En el caso de [EC2.1] se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.
Recordando que: Q son unidades producidas y vendidas. QEQ son unidades con las que se logra el equilibrio (ver Análisis del punto de equilibrio).
FC son costos fijos (fixed costs en inglés). VC son costos...
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