apalancamiento

FINANZAS II

APALANCAMIENTO

CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO

En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómeno que surge por el
hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones fijas, operativas y
financieras, con el fin de incrementar al máximo las utilidades de los propietarios.
Como es lógico suponer, mientras mayores sean esas cargas fijas,mayor será el riesgo
que asume la empresa y por lo tanto, también será mayor la rentabilidad esperada como
consecuencia de ello. En este caso el riesgo se relaciona con la posibilidad de que en un
momento determinado la empresa quede en imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y
deba asumir, por lo tanto, pérdidas elevadas debido al "efecto de palanca" que se
explicaré más adelante.
El puntode partida para el análisis del apalancamiento es el estado de resultados
presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben quedar
claramente identificados tres ítems a saber:
- Las ventas
- La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII)
- La utilidad por acción (UPA)
La forma de presentación es:

VENTAS
- Costos y gastos variables
=Margen de contribución
- Costos fijos de producción
- Gastos fijos de administración y ventas
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII) (EBITDA)
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad neta
Número de acciones comunes
= UTILIDAD POR ACCION (UPA) {Utilidad Neta /Número de acciones}
La presentación del Estado de Resultados, muestra la separación de los gastosfinancieros de los demás gastos operativos de la empresa mediante el cálculo de una
utilidad intermedia entre estos rubros, denominada "Utilidad Antes de Intereses e
Impuestos" o "Utilidad Operativa", permite un mejor análisis de las acciones de los
administradores en la medida en que separan los resultados obtenidos por la operación
misma del negocio de aquellos resultados que se daban comoconsecuencia de una
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APALANCAMIENTO

decisión de tipo financiero cuyo origen no era propiamente la administración: Se refiere a
la decisión de estructura financiera, cuyo efecto en el estado de resultados se refleja en el
monto de los gastos financieros o intereses.
Calcular entonces una utilidad intermedia, es decir una Utilidad Operativa o UAII, es
reconocer el hecho de que enel Estado de Resultados se pueden identificar los efectos
tanto de la Estructura Operativa como de la Estructura Financiera de la empresa y así,
todo lo que sucede en este estado financiero desde el rubro de las ventas hasta las UAII
refleja el efecto de la Estructura Operativa. Análogamente, todo lo que sucede entre las
UAII y la utilidad por acción (UPA) refleja el efecto de la EstructuraFinanciera.
Lo anterior sugiere que el Apalancamiento Operativo relaciona las ventas con las UAII
mientras que el Apalancamiento Financiero relaciona las UAII con la Utilidad por Acción.
Es importante anotar en este punto, que se utilizará el término Utilidad por Acción para
referirse a las acciones comunes y no a las acciones preferentes, pues en muchas
empresas puede llegar a presentarse laexistencia del último tipo de acciones, las cuales
como su nombre lo sugiere, ganan un dividendo preestablecido que se paga haya o no
utilidades. Sin embargo, en algunos escritos sobre el tema también se usa la sigla UPAC,
utilidad por acción común, para referirse a lo mismo.
En el caso de empresas que no son sociedades anónimas el concepto de utilidad por
acción puede ser reemplazado por elconcepto de utilidad por cada cuota de participación.

APALANCAMIENTO OPERATIVO
Como ya se dijo, surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se define
como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de incrementar
al máximo el efecto que un incremento en las ventas puede tener sobre las UAII.
Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo como medida,...