Apalancamientos

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1. ¿Cómo se define el GAF?

El apalancamiento financiero si considera el costo de financiamiento y mide el efecto en las Utilidades Netas de incrementos en las utilidades operativas(o Utilidadesantes de Impuestos e Intereses), es decir que considera a los intereses como los generadores de la palanca financiera, en otras palabras el gasto de intereses seria el costo fijo financiero,independientemente de la cantidad que produzca la empresa debe pagar la misma cantidad como costo de la deuda.

La Palanca Financiera o Grado de Apalancamiento Financiero se define de la Siguiente forma:Grado de Apalancamiento Financiero =GAF

UAII=Utilidades antes de Impuestos e Intereses

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)

GAF = (formula 2)

Continuando con el mismoejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del GAF:
Estado de resultados proyectado:
Ventas | $15.000.000 |
Costo variable  |  9.000.000 |
Margen de contribución |  6.000.000 |Costos y gastos fijos de operación  | 4.050.000 |
Utilidad operacional UAII      | 1.950.000 |
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversión, y que éstaasciende a $10 millones de pesos, tendría un monto de deudas de $6 millones de pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de interés sobre préstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa deimpuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de pesos, está representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados quedaría así:
Utilidad operacional (UAII) | $  1.950.000 |
Gastos financieros intereses | 1.440.000 |
Utilidad antes de impuestos | 510.000 |
Impuestos   | 153.000 |
Utilidad neta   | 357.000 |
Utilidad por Acción - UPA   | 357 |Aplicando la fórmula 1, se tendría un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por acción. En otras...
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