Arquitecto

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Capítulo 1

Introducción
1.1. El fenómeno de la innovación financiera
La innovación financiera se ha convertido, hoy por hoy, en uno de
los fenómenos más relevantes de la vida empresarial mundial. En los últimos 15 años, el volumen de transacciones financieras ha sufrido un
crecimiento vertiginoso, a la vez que tanto la oferta como la demanda de
nuevos productos financieros se hamultiplicado prodigiosamente.
Desde que estallara en 1973 la primera crisis del petróleo y con ello
las fuertes crisis económicas que le sucedieron, ha habido cambios significativos en la coyuntura económica mundial y española, que han terminado
por transformar radicalmente el escenario financiero. Básicamente, los hechos más significativos que han dado paso a la innovación financiera pueden resumirseen unos pocos.
1.1.1. EL GRAN SALTO DEL RIESGO FINANCIERO
Después de que en 1973 se suprimiera el doble mercado del oro, abandonándose el sistema monetario internacional de Bretton Woods acordado
en 1944, se constituye el Fondo Monetario Internacional.
Simultáneamente comienza a dispararse la inflación, en casi todos los
países industrializados, incluida España, inicialmente como resultado derepercutir los precios del petróleo en los productos derivados; posteriormente, por una cadena de efectos en espiral, diversos según cada país. En
España se superaba el 20% en el año 1978; y en 1980 se llegaba al 21%

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS AL SERVICIO DE LA EMPRESA

en Italia, al 18% en el Reino Unido y casi al 14% en Estados Unidos. Únicamente en Alemania no se superó en ningúnmomento el 7%. Pero junto
a la generalización de estas elevadas tasas, un hecho importante ha sido la
fuerte variabilidad de las mismas.
Las crisis del petróleo ha coadyuvado a un aumento de la volatilidad
de los precios de algunos productos básicos, las «commodities», de manera que muchas empresas han visto cómo partidas importantes de su cuenta
de resultados se disparaban u oscilaban, almargen del buen conocimiento
del negocio que pudieran tener sus administradores.
Por otro lado, al factor inflación se han sumado las oscilaciones de la
demanda de dinero, el desequilibrio de las balanzas de pago entre los países y las distintas políticas presupuestarias practicadas por diversas administraciones públicas, por mencionar sólo algunos aspectos de los que incidieron sobre lavolatilidad mostrada por los tipos de interés a partir de la
segunda mitad de la década de los ochenta.
Otro aspecto a destacar, junto a la volatilidad de los tipos de interés y
en parte provocado por razones íntimamente relacionadas con las arriba
apuntadas, es el extraordinario movimiento relativo de las divisas importantes y la consiguiente exposición al riesgo de los tipos de cambio a que
se hanvisto sometidas las inversiones de muchas empresas e inversores.
En definitiva, las empresas han podido observar cómo bastantes partidas de su balance, y más aún de su cuenta de resultados, que en años anteriores tenían relativamente bien controladas, como lo eran los gastos financieros (presupuestado un determinado plan de inversiones a tres o
cinco años, se conocía de antemano con suficienteprecisión el coste financiero implícito), las deudas y cuentas de clientes en divisas, en general
cualquier activo (o inversión efectuada) en divisas, las compras o ventas
de materias primas —y su saldo en existencias—, etc., comenzaban a bailar de repente sin tener apenas medios para predecir su evolución.
Este fenómeno es lo que se da a llamar como el «riesgo financiero», o
incluso a vecesriesgo estratégico —por una interpretación particular—,
porque puede dar al traste con la mejor de las empresas por mucha estrategia comercial que tenga, si no se sabe desenmascararlo a tiempo y gestionarlo adecuadamente.
Ante esta situación de desequilibrio, todo empresario o ahorrador ha
querido verse protegido, exigiendo rentabilidades que estuviesen por encima de la inflación, como mínimo...
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