Aspectos De La Banca Central

Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Departamento de Economía

Aspectos Institucionales de la Banca Central en Colombia 19632004: La Junta Monetaria y la Junta Directiva del Banco de la República

Andrés Felipe Giraldo Palomino

Bogotá, Noviembre de 2007

Aspectos Institucionales de la Banca Central en Colombia 1963-2004: La Junta Monetaria y la Junta Directiva del Banco dela República
Andrés Felipe Giraldo Palomino*

Departamento de Economía Pontificia Universidad Javeriana Bogotá, Colombia

Resumen En el presente trabajo se hace una comparación institucional del funcionamiento del Banco de la República bajo los dos regímenes que han tenido a su cargo la política monetaria en Colombia: La Junta Monetaria y la Junta Directiva. Para ello se usa la teoría de lainconsistencia dinámica y la literatura de los costos de la inflación para justificar la búsqueda por parte de la sociedad de la eliminación del sesgo inflacionario y de la existencia de una política monetaria anti-inflacionaria. Así mismo, se realiza una evaluación estadística del desempeño macroeconómico bajo las dos estructuras enfatizando la importancia de la estructura institucional en labúsqueda de mejores políticas monetarias. Los resultados no son concluyentes en decir cual de las dos muestran un mejor desempeño, en parte debido a la falta de datos para evaluar a la JD, aunque se muestra que la estructura de inflación objetivo puede contribuir a que la estructura institucional actual muestre un mejor desempeño en el futuro. Palabras clave: Banca central, política monetaria,inflación objetivo. Clasificación JEL: E52, E58 1. Introducción El Banco de la República es una de las instituciones económicas más importantes de la estructura Constitucional, legal y económica de Colombia y a lo largo de su historia ha
*

Agradezco los comentarios del profesor Luis García a una versión anterior. Este trabajo es un informe preliminar que hace parte del proyecto de investigación sobreInstituciones y Banca Central en Colombia desarrollado en el Departamento de Economía de la Pontificia Universidad Javeriana. Los errores son propios. Correo electrónico a.giraldo@javeriana.edu.co.

1

sufrido cambios que le han aumentado o modificado sus funciones, operación y funcionamiento, así como los objetivos y los instrumentos diseñados para alcanzarlos. La última de esas grandesreformas es la declaración constitucional de la independencia del Banco, con el fin de velar por la estabilidad de precios en concordancia con la política económica en general (Constitución Política de Colombia 1991, Artículos 371, 372 y 373). En este artículo se pretende analizar la nueva estructura institucional del Banco de la República en comparación con la vigente desde el año 1963 hasta 1991.Para eso se tomará en cuenta los aportes de la economía institucional al análisis del desarrollo, la historia económica y el aporte que desde la macroeconomía se puede hacer para fortalecer el enfoque institucional. Para eso, en la primera parte se presentará una revisión teórica acerca de la inconsistencia dinámica y los costos de la inflación. Los dos cuerpos teóricos sustentan el hecho deimplementar una política anti-inflacionaria, así como la independencia de la banca central con el fin de eliminar el sesgo inflacionario. Así mismo se muestra cómo, bajo el uso de la estructura de inflación objetivo, el problema de inconsistencia puede ser mitigado debido a que, aun cuando la intervención sea discrecional, los agentes del mercado saben las condiciones bajo las cuales se realiza esaintervención en el mercado de dinero. En la segunda parte, se realizará una revisión histórica del Banco de la República desde su fundación hasta la creación de la Junta Monetaria; en la tercera y en la cuarta parte se revisará el funcionamiento de la Junta Monetaria y de la Junta Directiva del Banco de la República, respectivamente. Posteriormente, se presenta una comparación de la estructura...