Auge De Colombia

AUGE DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA
Y POLÍTICA MONETARIA
Fernando Tenjo Galarza
Co-director
Junta Directiva - Banco de la República
Cali, agosto 15 de 2007
Opiniones Personales
1. INTRODUCCIÓN
Esun hecho irrefutable que la economía colombiana está en auge. Esto, sin
embargo, no debe llevarnos a creer que es posible extrapolar el presente
linealmente. La oportunidad que tenemos hoy de pensaren el largo plazo debe
ser aprovechada para tratar de hacer sostenible el crecimiento económico. Y
una buena manera de hacer esto es aprendiendo las lecciones del pasado y
también las delpresente, marcado por un peligroso andamiaje financiero
sustentado en tres elementos: la magia de la titularización, el endeudamiento
barato y el supuesto de que los precios de los activos nunca van a caer.Los años noventa, por ejemplo, nos dejaron la huella de la profunda crisis que
vivió la economía. Para muchos, dicha crisis estuvo estrechamente ligada a dos
variables relacionadas con la políticamonetaria, a saber, la tasa de cambio y los
tipos de interés. No es extraño que ahora se piense y opine que, de nuevo, la
autoridad monetaria, obsesionada por la inflación, va a poner en peligro elauge
de la economía con su manejo equivocado de estas mismas variables,
permitiendo la apreciación del peso y elevando las tasas de interés a los niveles
de hace diez años.
Sin embargo, las tasasde interés de esa época, que realmente alcanzaron
niveles altos, no tenían como propósito reducir la inflación sino defender una
tasa de cambio que era imposible de defender. Fue la obsesión por latasa de
cambio lo que explicó dichas tasas. Además, el principal detonante de la crisis
no fueron los altos intereses sino el contagio de otras crisis, la mexicana, la
asiática y la rusa, quehicieron que los flujos internacionales de capital nos
abandonaran abruptamente en 1998 y 1999, con la misma facilidad con que
habían llegado en los años previos.
El costo de nuestra crisis fue...