Bolsa de valores

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Las reformas al mercado de valores no han evitado que la Bolsa mexicana sea cada vez más pequeñ

Por: John Moody
En el curso de un lustro, los legisladores han reformado dos veces la Ley delMercado de Valores para facilitar que las empresas coticen en la Bolsa y mejorar los derechos de los inversionistas minoritarios. Aun así, este año ocho compañías se retirarán del mercado de valores y es poco probable que lleguen nuevas firmas a cotizar allí.
La razón principal es el alto costo de la regulación y las tarifas por cotizar, así como los elevados cargos que las empresas deben pagara los intermediarios financieros que las hacen públicas. Hay firmas que tienen que pagar hasta 300,000 dólares a cambio de obtener capital por 10 millones de dólares (MDD). A partir de entonces se ven obligadas a realizar gastos en auditorías, en el pago a consejeros independientes y en presentar informes trimestrales que forman parte de este proceso. Muchas empresas pequeñas que logran pasartodas estas barreras, observan como los precios de sus acciones pronto languidecen debido a que pocos inversionistas se atreven a comprarlas, pues prefieren apostar principalmente por las compañías más grandes.
Encima vienen las regulaciones, la exigencia de transparencia, el aumento del poder de los accionistas minoritarios para exigir que se les escuche, así como la amenaza de multas o hastaacción judicial por infringir cualquiera de las regulaciones. La ley tiene 129 artículos que deben ser memorizados y cumplidos.
“La Ley del Mercado de Valores podría perfeccionarse. En vez de promover, pone muchas trabas y condiciones”, sostiene Héctor Macías, socio de PricewaterhouseCoopers y experto en gobierno corporativo.
De modo que muchos prefieren retrasar el pago a sus proveedores y asífinanciarse a bajo costo, pedir prestado a un banco o financiar su expansión a través del flujo de efectivo, en vez de buscar socios para crecer.
“El mercado de valores tiene que ser una fuente de financiamiento para las empresas grandes, pero la realidad es que en México no está cumpliendo con esta función”, dice Lorenza Martínez, titular de la Unidad de Seguros, Valores y Pensiones de la Secretaríade Hacienda y Crédito Público (SHCP). “Tristemente, cada año se deslistan más empresas”, comenta.
Arka, Dixon, Grupo Azucarero México, ECE, Madisa, Parras, PyP y Unefon son las compañías que por reestructura, venta o fusión se retirarán del mercado de capitales, esto significa el desliste de 6% de las empresas que hoy cotizan ahí. Esto hace que un mercado ya pequeño pierda más terreno frente a suscompetidores globales. La Bolsa mexicana es muy pequeña en términos de empresas listadas, con sólo 135 actualmente frente a las 379 del mercado de Brasil, 1,600 de Corea y 504 de Tailandia.
Para cambiar esto se requiere efectuar un delicado reequilibrio en este sistema para reducir los requisitos sin sacrificar la transparencia y la certeza para las inversiones. Muchas empresas actualmentesienten que el péndulo se alejó demasiado de ellas.
Hay entre 3,000 y 7,000 compañías en México con ventas de más de 20 MDD al año que podrían cotizar en el mercado de valores, pero menos de 200 de ellas lo hacen. Y esto en una época de oro de la Bolsa, cuyo principal índice creció 435% en los últimos cuatro años. Esto ha dejado al mercado con pocas empresas, entre ellas algunas como América Móvil...
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