BRETTONS WOODS

1. EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

• El SMI es el conjunto de reglas y convenciones (explícitas o implícitas), que gobiernan las relaciones financieras entre los países.
• Constituye por tanto la componente oficial e institucional del Sistema Financiero Internacional
• En el SMI:
– Se fijan los sistemas de tipo de cambio: fijos vs. Flexibles
– Se regula el comercio de bienes, serviciosy capital
– Se ajustan la Balanzas de Pagos
– Se establecen los mecanismos de pago
• Incluye las instituciones, los acuerdos y los instrumentos

2. SMI: CUESTIONES A RESOLVER

• Cómo se crea la liquidez internacional (activos de reserva*)
• Cómo se realizan los ajustes de los desequilibrios externos
• De qué forma se genera y mantiene la confianza en el sistema
• Siempre hay un trade-offentre equilibrio interno - externo
• Descansa en el orden político y económico internacional
• Es bueno si facilita el comercio y las inversiones internacionales
LOS SISTEMAS CAMBIARIOS

• Se clasifican en función del grado de intervención del gobierno sobre los tipos de cambio – Fijo
– Flexible
– Intermedios
1 Concepto de convertibilidad de una moneda: el Gobierno declara que su moneda esconvertible con otras. Y lo practica.
Los sistemas cambiarios Ejemplo: una política monetaria activa que sitúe los tipos de interés nacionales en valores distintos de los del resto del mundo, producirá movimientos de capitales (Teoría de la paridad de tipos de interés) que obligarán a renunciar al objetivo del tipo de cambio fijo.

HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
• Antes del PatrónOro
• Patrón Oro (1880-1914) y (1925-1931)
• No sistema: 1914-1925; 1931-1944
• Bretton Woods System (1944 –1973)
• Flotación, fijos, Acuerdos (1973 – hoy)


HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

• Desde la época del Imperio Romano funcionaban sistemas basados en un metal –mono metálicos, oro o plata- o bimetálicos –oro y plata-.
• El oro y/o la plata eran activos de reserva delsistema y se acuñaban monedas en ambos metales.
• Los soberanos fijaban la proporción del valor entre los dos metales. En el Imperio Romano se fijó 12:1 (doce unidades de plata por cada unidad de oro), y a mediados del S XIX estaba fijado en 15:1.
• Para luchar contra las subidas de los precios, los países bimetálicos fueron cambiando a uno monometálico-oro a lo largo del S XIX.

PRINCIPIO:
–Importa el equilibrio externo

CARACTERÍSTICAS
– El oro es el activo de reserva del sistema
– Las monedas fijan un tipo de cambio fijo con el oro
REQUISITOS PARA QUE FUNCIONE:
– Libre comercio del oro
– Acumulación de reservas de oro

EFECTOS:
– Mecanismo de ajuste-precio automático
– Limitado crecimiento de la oferta monetaria mundial
- Desequilibrio exterior se corrige mediante el llamado“Mecanismo de ajuste-precio”, que opera automáticamente.

PRINCIPALES CONSECUENCIAS:

• Limitado crecimiento de la oferta monetaria mundial
• Precios muy estables
• Enorme movilización internacional de capitales (hacia EE.UU., Argentina Australia, etc)

LA ÉPOCA DE ENTREGUERRAS

• Abandono del sistema para concentrar la economía en la financiación de la guerra

• Progresiva vuelta al sistema,con algunas características distintas:
– Además del oro, otras divisas como reservas
– Sobrevaloración de la libra

• Abandono definitivo con la gran depresión

• Política de “empobrecimiento del vecino” mediante devaluaciones competitivas. Todos pierden.



El sistema de Bretton Woods: 1944-1971
• Basado en el dólar
• Cada moneda tiene un tipo de cambio fijo con el dólar (± 1%), y el dólar conel oro (35 $ /onza)
• Activos de reserva: oro y dólar
• Intervenciones gubernamentales para defender cotización
• Devaluaciones si “Desequilibrio fundamental”
• Creación del FMI y del BM
• El Fondo Monetario Internacional se crea para ayudar financieramente a los países que necesiten corregir sus desequilibrios externos.
• El Banco Mundial se crea para ayudar a la reconstrucción de los...