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Política de dividendos

La política de dividendos incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para su reinversión dentro de la empresa. Si se pagan mayores dividendos en efectivo aumentará el precio de las acciones, si se aumentan los dividendos en efectivo se dispondrá de menor cantidad de efectivo para su reinversión, disminuyendo la tasa esperada de rendimientoy disminuirá el precio de las acciones. La política óptima de dividendos produce el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones.
Los factores que afectan a la política de dividendos son las oportunidades de inversión disponibles, las fuentes alternativas de capital y las preferencias de los accionistas por los ingresos actuales vs losingresos futuros. Existen 3 teorías:
* teoría de la irrelevancia
* la teoría del pájaro en mano
* la teoría de la preferencia fiscal.

Teoría de la irrelevancia de los dividendos
Afirma que la política de dividendos de una empresa no tiene efecto sobre su valor o sobre su costo de capital es decir la política de dividendos es irrelevante... Los principales exponentes fueronMerton Miller y Franco Modigliani. Ellos argumentaron que el valor de una empresa se determina a través de su capacidad de generar utilidades a través de su riesgo comercial en otras palabras argumentaron que el valor de una empresa depende del valor de sus activos, no de la forma en que este ingreso se divide entre los dividendos y las utilidades retenidas.
Cimentaron su propuesta sobre basesteóricas. Sin embargo tal como sucede en todos los trabajos teóricos, tuvieron que establecer algunos supuestos para desarrollar la teoría manejable los cuales le resumo a continuación:
* No hay impuestos sobre ingresos personales o corporativos.
* No hay costos de de flotación de las acciones o costos transaccionales
* El apalancamiento financiero no tiene efectos sobre el costo delcapital.
* Los inversionistas y los administradores tienen la misma información acerca de los prospectos futuros de la empresa.
* La distribución del ingreso entre los dividendos y las utilidades retenidas no tiene efecto sobre el costo del capital contable de la empresa
* La política de presupuesto de capital de una empresa es Independiente de su política de dividendos.

Los supuestos nose mantienen en la vida real, las empresas y los inversionistas realmente pagan impuestos, las empresas incurren en costos de flotación, los administradores frecuentemente saben más acerca de los prospectos futuros de la empresa de lo que saben los inversionistas externos, los inversionistas incurren en costos transaccionales, y tanto los impuestos como los costos transaccionales puedenocasionar que K, se vea afectada por la política de dividendos. MM argumentaron que todas las teorías económicas se basan en supuestos muy simplificativos y que la validez de una teoría debe juzgarse sobre la base de las pruebas empíricas, no desde el punto de vista del realismo de los supuestos.

Teoría del pájaro en mano
Afirma que el valor de una empresa se verá maximizado por una alta razónde pago de dividendos. Los dividendos son menos riesgosos que las ganancias de capital.
Propone que los dividendos generarían un mayor valor de la empresa pues el dividendo es seguro y se recibe en efectivo en cambio la ganancia de capital debe ser realizada lo que supone vender algunas acciones. Si yo pienso venderlas en unos pocos días más no estoy seguro de que al momento de venderlas laganancia de capital que hoy visualizo se mantenga. Si los inversionistas son adversos al riesgo el dividendo será preferido.

Teoría de la preferencia fiscal
Los inversionistas prefieren una baja razón de pago de dividendos en lugar de una alta debido a que:
* las ganancias de capital se gravan ala 28% máximo y los ingresos en efectivo se gravan hasta el 35%, por lo tanto los inversionistas...
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