Caso as

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Alimentos Pacífico del Sur Ltda. (APS)1

A comienzos del año 2006, Rodrigo Avila, Administrador Financiero de “Alimentos Pacífico del Sur” (APS), una pequeña empresa fabricante de alimentos para la industria del salmón en la X Región, se encontraba analizando las proyecciones del Capital de Trabajo y la Situación de Tesorería de la empresa para el nuevo año, aspectos que preocupaban desde hacíatiempo a la compañía, y de lo cual debía informar próximamente en un Comité de Administración que se realizaría durante la primera quincena del mes de Enero.

En efecto, no solo el año 2005 habría finalizado con una situación de tesorería deficitaria, de no haber sido resuelta con financiamientos bancarios de corto plazo, sino que dichos déficits se venían acrecentando año a año.

El tema decontroversia, era si el problema de la empresa obedecía al resultado de decisiones erradas en su gestión operacional, principalmente relacionadas con abastecimiento, manejo de inventarios, control de costos, política de crédito; o si por el contrario la situación tenía más bien relación con un plan de inversiones que excedía la capacidad para el nivel de capitalización que presentaba laempresa, y que a su vez, impedía la formación de un Fondo de Maniobra adecuado a los requerimientos del Ciclo de Maduración de la compañía.

Como una forma de acercarse al problema, el señor Avila recopiló información y elaboró algunos indicadores financieros de los últimos tres años de la empresa, para luego confrontarlos con los promedios históricos de empresas similares pertenecientes al mismosector industrial, tal como se muestra en el cuadro siguiente:

Indicadores 2003 2004 2005 x Industria
Razón de Circulante 2,1 1,8 1,5 2,0
Test Acido 1,6 1,1 0,5 1,5
Rotación de Inventarios de P. T. 6 5 4 8
Rotación de Cuentas por Cobrar 3 4 6 4
Rotación de Proveedores 6 6 4 8
Razón Deuda Total / Patrimonio 1,4 1,2 0,8 1,2
Razón Pasivo Circulante / Activo Total 0,2 0,25 0,3 0,15Rentabilidad sobre la Inversión (%) 9 10 8 12
Rentabilidad sobre el Patrimonio (%) 12 13 15 17
Alguna información adicional del balance al 31 de Diciembre del 2005, en miles de pesos, que Don Rodrigo estimó importante tener presente en su análisis, fue también la siguiente:

- El disponible de tan solo M$ 1.500 consideró que era el fiel reflejo de lo que acontecía en la empresa. En el pasado lossaldos mínimos de caja alcanzaban niveles de hasta 4 millones, y a veces también se agregaban depósitos o valores de rápida liquidez de hasta M$ 1.000 para ser usados en las frecuentes ofertas de insumos, por pagos en efectivo que efectuaban algunos proveedores.

- El pasivo bancario de corto plazo, alcanzó el monto de 35,8 millones, situación que llevó al Señor Avila a auditar estas cuentas,asociando cada préstamo con el propósito y destino de estos fondos. Pudo concluir que no más de 15 millones del saldo, calzaban con operaciones para financiar efectivamente inversiones circulantes de carácter transitorias; el resto, a juicio de él, era el saldo de lo que había sido a través del tiempo, la “solución” a problemas de orden permanente que venía desde hace mucho afectando a la compañía.- Los inventarios, que totalizaban M$ 34.200 tenían a esa fecha el siguiente desglose:

- Materias primas M$ 8.200
- Productos en proceso 3.600
- Productos terminados 22.400

- El Fondo de Maniobra, que representaba el exceso de la capitalización por sobre las inversiones en activos fijos, era a esa fecha de 17,9 millones, y el total de inversionesde la empresa de M$ 119.300

De otro lado, para el año 2006, algunas propuestas y estimaciones que le parecieron
razonables, y que estarían incorporadas en su presentación, se resumían en lo
siguiente:

- Esperaba que las ventas del año, subieran de 108 a 156 millones de pesos, y para ello consideraba imprescindible aumentar los plazos de créditos asimilándolos, al menos, al que...
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