Caso Warren

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Caso: Warren E. Buffet, 2005

* En una de las mayores inversiones desde 1988 MidAmerican Energy Holdings Company subsidiaria de Berkshire Hathaway, compraría PacificCorp a su Cía. Madre Scottish Power plc por $5.1 billones en efectivo y 4.3% en obligaciones y acciones preferentes
* Esta adquisición regreso a Warren su interés en el sector público
* Value-based investing
* Comoactuo Buffet que lo motivó a comprar PacificCorp?
* Berkshire Hathaway llegó a ser uno de los productores texties más grande de Nueva Inglaterra quien producía en 1955 el 25% de la producción textilera de algodón para USA
* En 1965 fue adquirida por Buffett y otros inversionistas creyendo que su declive financiero se podría revertir
* Berkshire Hathaway dejo el negocio textil en 1985* En 1977 la acción de la Cia cerró en $102, pero en Mayo 24 del 2005 el precio de cierre de su acción Clase A alcanzó $85000.
* En 2004 la Cia fue descrita como una holding company. El portafolio de negocios incluía:
* Seguros, otras mas
* Filosofía de inversión de Buffett
* Estudio en la universidad de Columbia bajo la tutela de Benjamin Graham
* La postulación deGraham se baso en el valor del activo tal y como el efectivo, el capital neto de trabajo y los activos físicos
* Buffet se centro también en las franquicias no reconocidas por el mercado
* Buffet estableció: Estados financieros preparados por contadores se apegan a reglas que podrían no representar de manera adecuada la realidad económica de un negocio
* Las decisiones deinversión deben estar basadas sobre la realidad económica a través de la cual, algunos activos intangibles como las patentes, marcas registradas, experiencia especial de gerenciamiento y la reputación, pueden ser de un gran valor
* Generally accepted accounting principles (GAAP) mide los resultados en términos de la utilidad neta; en la realidad económica, los resultados de un negocio es suflujo de efectivo
* El costo de la pérdida de una oportunidad
* Creación de valor: tiempo es dinero, El valor intrínseco es todo lo importante y es el único camino lógico para evaluar la atractividad relativa de inversiones y negocios
* E.g. valor intrínseco de la educación: el costo de la educación como el valor en libros para hacerlo mas exacto este costo deberá incluir las ganancias queno fueron recibidas por el estudiante por elegir la escuela y no un trabajo. Lo primero que se tiene que hacer es estimar las ganancias que el graduado recibirá sobre su tiempo de vida y restar de esta figura un estimado de lo que habría ganado sin tomar la opción de estudiar. Esto proporciona una figura de ingresos en exceso que debe ser descontado (calculando su VPN) a una tas de interésapropiada al día de su graduación. El valor en dólares que resulta es el valor económico intrínseco de la educación. Hay que comparar entonces el valor en libros contra el valor intrínseco. En conclusión, el valor en libros no tiene significado como un indicador del valor intrínseco.
* Medición del rendimiento ganando mediante el valor intrínseco y no mediante la utilidad contable:
* Riesgo ytasas de descuento.- a mayor riesgo mayor utilidad por lo tanto las tasas de descuento empleadas para determinar el valor intrínseco deberá ser determinada por el riesgo del flujo de efectivo siendo evaluado
* Diversificación.- es una protección contra la ignorancia, pero si uno no se siente ignorante entonces la diversificación se reduce drásticamente
* La conducta de una inversión debeser manejada por información, análisis y auto disciplina y no por emociones.
* Graham creyó que el peor enemigo de un inversionista no era el mercado de valores, sino así mismo.
* La estrategia de Buffett se basó más en la paciencia que en negociar acciones con base en las expectativas de cambios en el ciclo del mercado
* Buffett decía, Nos limitamos a tratar de ser temerosos cuando...
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