Cencosud

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Marco Teórico

El retail se compone en Chile, principalmente, de supermercados, tiendas por departamento, multitiendas, tiendas de mejoramiento del hogar, tiendas de especialidad y comerciantes minoristas.
Esta industria, parte importante del PIB (producto interno bruto), se ha visto beneficiada por el crecimiento económico sostenido del país los últimos años, que ha significado un mayorempleo y, por ende, un mayor gasto en consumo por parte de las personas.
Los ingresos de las principales compañías de retail han seguido una tendencia de crecimiento sostenido. El tamaño de la torta a repartir es cada vez más grande y, en este crecimiento, todas las compañías han tomado parte en mayor o menor medida. Esto nos lleva a concluir que la industria no ha alcanzado aún lamadurez, y que hay espacio para que los actores sigan expandiéndose. Otra característica del retail es su alta estacionalidad.
Las principales compañías del sector son Cencosud, Falabella, D&S, Ripley y La Polar. En conjunto, el año pasado totalizaron ventas por $7.087.141 millones.

La industria del retail es, actualmente, altamente competitiva, de bajos márgenes y alta rotación de inventarios.Además, existen importantes economías de escala, derivadas de la utilización de plataformas de información y de la relación con proveedores y distribuidores. Debido a esto, el aumento en las utilidades está dado, principalmente, por el aumento en cantidad y rendimiento de los metros cuadrados en términos de ventas, lo que implica un crecimiento rápido y agresivo, manteniendo los costos en nivelesacotados.

La necesidad de expansión se ha visto reflejada en un crecimiento, en términos de metros cuadrados construidos, de entre un 10% y un 15% anual, en el cual todos los actores han tomado parte. Sin embargo, en esta expansión no todos han tenido igual desempeño en aumentar el rendimiento. Por ejemplo, Cencosud ha logrado revertir caídas en las ventas por metro cuadrado de local equivalente,como sucedió en el caso de Easy y Santa Isabel. D&S, en cambio, ha experimentado varios periodos de cifras negativas en dicho indicador.
Parte del éxito de una empresa de retail radica en la manera en que pueda capitalizar su crecimiento en efectivas mejoras de costo sin sacrificar rendimiento de venta por metro cuadrado. Aquellas empresas que tengan la capacidad de administración para lograr dichoobjetivo tendrán un desempeño superior.

Internacionalización

La mayoría de los operadores de retail están exportando su modelo de negocio a países donde éste no estaba desarrollado, existiendo un gran crecimiento potencial y de pocos competidores. Argentina es el país donde se registra la mayor cantidad de inversiones, seguido por Perú e incipientemente en Colombia. Otros posibles países deinversión futura son Costa Rica, Venezuela y México.

Riesgos de inversión en la industria

Macroeconómico

La fuerte correlación entre el consumo y la actividad económica provoca una alta dependencia de las ventas y la recuperabilidad del crédito a esta última variable. El gasto en consumo está fuertemente determinado por el precio de los combustibles, las tasas de interés, la tasa dedesempleo y el nivel de Ingreso disponible.

Los altos precios del petróleo, producto del escenario internacional, junto a la posible alza de tasas por parte de la FED para controlar presiones inflacionarias, podrían tener un impacto negativo en los desempeños de las compañías de retail.
Sin embargo, creemos que los fundamentales de las economías internacionales siguen sólidos y que, por lo tanto,de producirse ajustes, deberían ser de tipo transitorio.

Regulatorio

Un ambiente regulatorio más restrictivo podría perjudicar el negocio de las tarjetas de crédito, que ha pasado a formar parte importante de los resultados de las compañías de la industria. En este sentido, la creación de bancos se transforma en una estrategia de protección a cambios en la regulación, ya que da una mayor...
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