Cfa cap 47

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Resumen capitulo 47 “free cash flow valuation”
Introducción a los flujos de caja libres
La evaluación de flujos de caja descontados observa el valor intrínseco de una cuota como el valor presente de sus flujos de caja futuros esperados. También los dividendos son los flujos de caja pagados a los accionistas, los modelos de flujos de caja libres están basados en los flujos de caja disponiblepara su distribución
FCFF (free cash flow to de the firm) y FCFE (free cash flow to the equity) no se encuentran en ninguna data publicada, es por eso que es necesario analizarla estas cantidades desde información financiera disponible. Se pueden además proyectar flujos de caja libres.
Los analistas prefieren usar FFCF o FCFE cuando alguna de las siguientes situaciones está presente:
* Lacompañía no está pagando dividendos
* La compañía está pagando dividendos pero estos difieren significativamente de la capacidad de la compañía para pagarlos
* Flujos de caja libres se alinean con la rentabilidad con una proyección razonable de algún periodo
* El inversor toma una perspectiva de control

2.1 Definiendo los flujos de caja libres
FCFF es el flujo de caja disponible paralos proveedores de capital de la compañía después de todos los gastos operacionales (incluidos impuestos) han sido pagados y necesariamente invertidos en capital de trabajo (ej inventario) y capital fijo (ej quipo). FCFF es el flujo de caja de las operaciones menos gastos de capital. Los proveedores de capital incluyen accionistas comunes, tenedores de bonos, y algunas veces accionistaspreferentes.
FCFE es el flujo de caja disponible para los tenedores de equity (capital?) después de todos los gastos de capital, interés y los pagos principales han sido pagados y necesariamente invertidos en capital de trabajo y capital fijo. FCFE es el flujo de caja de las operaciones menos los gastos de capital menos los pagos (y los ingresos también) de los deudores.
Flujo de caja de la operación(CFO). La ventaja de FCFF y FCFE es que ellos pueden ser usados en una línea de trabajo descontada para evaluar la firma o su equity. Otras medidas de ganancia como el ingreso neto, EBIT, EBITDA o CFO no tienen esta propiedad porque ellos cuentan doblemente u omiten algunos flujos de caja. EBIT y EBITDA son medidas antes de impuestos y los flujos de caja disponibles para los inversores deben serdespués de impuestos. Como FCFF es el flujo de caja después de impuestos para todos los inversores de la firma, el valor de la firma se encuentra al descontar FCFF al costo del capital promedio ponderado (WACC). FCFE es el flujo de caja que va a los accionistas comunes por lo que su apropiada tasa de descuentos ajustada por riesgo es la requerida en retorno de equity. FCFE es más directo y simple queFCFF

2.2 Valor presente de los flujos de caja libres
FCFF y FCFE son modelos de evaluación similares a la expresión para el modelo de descuento de dividendos. En ese modelo el valor de una cantidad de share (acción) iguales al valor presente de los dividendos del tiempo 1 hasta el infinito, descontado a la tasa de descuento requerida para equity.
2.2.1 Valor presente de FCFF
La evaluación deFCFF estima el valor de la firma como el valor presente del futuro de FCFF descontado al WACC

Haciendo este descuento nos da el valor total de la firma. El valor del equity es el valor de la firma menos el valor de mercado de su deuda

Dividiendo el valor total de equity por el número de acciones nos da el valor por acción.
El costo de capital es la tasa de retorno requerida que losinversores deberían demandar para los flujos de caja corrientes generados por la compañía. El wacc depende del riesgo de estos flujos de caja. Para el cálculo del WACC se usan “pesos” que son las proporciones de la firma de cada una de sus fuentes , deuda y equity (capital). Su fórmula es:

MD(deuda) y MV(equity) son los valores de mercado corrientes de la deuda y el capital, no los valores libro....
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