Competitividad de Induveca

Corporativo América Latina
INDUVECA, S.A. (INDUVECA)

Corporativo/República
Dominicana
Análisis de Riesgo
Ratings

Fundamentos

Tipo
Instrumento

Rating
Actual

Rating
Anterior

Ultimo
Cambio

Corto Plazo
Largo Plazo

F-1(dom)
A+(dom)

F-2(dom)
A(dom)

Ago-2005
Ago-2005

NC – No calificado anteriormente.
Definición General de la Calificación:
A+(dom): Lacalificación A+(dom) denota una baja expectativa de riesgo
de crédito. La capacidad de pago oportuno para con los compromisos
financieros es considerada como sólida. Dicha capacidad puede, sin
embargo, ser más vulnerable a cambios en circunstancias o condiciones
económicas que en el caso de las calificaciones más altas.
F-1(dom): Las calificaciones F-1 (dom) indican la más alta capacidad de
pagooportuno de los compromisos financieros; puede ir acompañada de
un sufijo "+" para denotar una posición excepcionalmente sólida.

Analistas
Jorge Yanes
(58 212) 286 32 32
jorge.yanes@fitchdominicana.com
Hilario Ramirez
(58 212) 286 38 44
hilario.ramirez@fitchdominicana.com

Perfil
INDUVECA, S.A. (INDUVECA), fundada en
el año 1968, es una empresa dedicada a la
manufactura ycomercialización de productos
cárnicos en la República Dominicana con
ventas anules que han superado los 2.800
millones de pesos, siendo la empresa líder en
su mercado de operación.

Fortalezas y Oportunidades
• Liderazgo de mercado y una amplia
red de distribución con ventas
relativamente atomizadas
• Apalancamiento razonable
• Apoyo financiero y operativo de
Mercasid S.A.
Debilidades yAmenazas
• Variabilidad en los márgenes ante
cambios en el precio de los insumos
• Posible
incremento
de
la
competencia
• Volatilidad del ambiente operativo
en la República Dominicana

El claro reconocimiento de la marca, su red de distribución y la habilidad
comercial de la gerencia de INDUVECA han contribuido con el crecimiento
sostenido de las ventas de la empresa en términos de pesosdominicanos
durante los últimos años, a pesar de la difícil coyuntura por la que
recientemente ha atravesado el país. Asimismo, sus indicadores crediticios han
mejorado, siendo que ciertas relaciones financieras muestran un mejor
desempeño respecto a las registradas por otras empresas del sector de
productos cárnicos dentro de Latinoamérica.
Durante el año 2001, MERCASID S.A. (MERCASID), unaempresa dedicada
a la manufactura y comercialización de productos de consumo masivo
completó la compra de la mayoría accionaria de INDUVECA para así
aprovechar las sinergias que generaba su amplia experticia en el mercado de
alimentos. Desde esa fecha, la gerencia de MERCASID, junto con los antiguos
accionistas se han avocado a un agresivo programa de reducción de la deuda
financiera, mejorasen el proceso de producción y distribución así como el
relanzamiento de la marca, con la intención de mejorar su perfil financiero y
consolidar el liderazgo de mercado, siendo que la deuda de INDUVECA se ha
reducido en 236 millones de pesos en los últimos dos años y los productos
líderes de la empresa (salamis y jamones) han alcanzado el 70% de
participación de mercado. Si bien el margenEBITDA se redujo durante el
último ejercicio, en parte producto del significativo incremento del precio de
sus principales materias primas que no pudo ser trasladado al consumidor en
su totalidad, este se encuentra en línea con el de otras empresas del sector
dentro de Latinoamérica. Por su parte, el flujo de caja operativo casi se duplicó
durante el último ejercicio económico producto de unmanejo apropiado del
capital de trabajo y el incremento en el nivel de ventas.
La acertada disminución de la exposición en moneda extranjera, aunada a la
reducción de la deuda financiera, le permitieron a INDUVECA sortear sin
mayores contratiempos la drástica devaluación ocurrida en 2003 y principios
de 2004. Por su parte, el mantenimiento de un adecuado portafolio de
inversiones temporales y...