contabilidad

Ricardo A. Fornero
ANALISIS FINANCIERO CON INFORMACION CONTABLE
Manual de Estudio Programado

6
CICLO FINANCIERO Y
CAPITAL DE TRABAJO
Las bases de la evaluación competitiva de la empresa
Los impulsores del rendimiento y los cinco tipos de indicadores
fundamentales
Un modelo para establecer el impacto que producen en la ganancia y el rendimiento los cambios en el nivel de actividad
dela empresa
Una medida de la ventaja financiera del endeudamiento

SE ESTUDIAN
ESTOS TEMAS

§ 6.1
Duración y recursos del
ciclo financiero corto

La medición del flujo de fondos proporciona una medida precisa del ciclo financiero corto, si bien a veces es difícil realizar comparaciones entre períodos, porque los cambios en la
magnitud de recursos son específicos de cada período.
Eneste capítulo se explican las otras dos descripciones del ciclo financiero corto: la duración del ciclo, medida en los días que abarca cada ciclo financiero, y la magnitud de recursos
requeridos, que es el capital de trabajo operativo.
Las tres descripciones son complementarias; cada una mide una dimensión relevante del c
iclo financiero de la operación.

Etapa del
análisis

1

§ 6.2Duración del ciclo financiero corto

2

3. Calcular los
indicadores
contables

4

5

6

7

8

En el desarrollo de las o
peraciones el ciclo financiero corto se
reinicia muchas veces; es el “giro” del negocio. ¿Cuánto dura
cada ciclo? La duración del ciclo financiero depende del plazo en que se venden los bienes de cambio, se pagan las compras y los gastos, y se cobran lasventas.
Esta duración es un condicionante de la liquidez de la empresa. ¿En qué plazo los bienes de
cambio se venderán, es decir, pasarán al grado siguiente de liquidez (cuentas por cobrar); en

6. CICLO FINANCIERO Y CAPITAL DE TRABAJO

117

qué plazo las cuentas por cobrar se cobrarán, es decir, se trasformarán en dinero; y en qué plazo deberán cancelarse los pasivos operativos?
El ciclofinanciero corto se mide calculando esos plazos. La suma de los plazos de bienes
de cambio y cuentas por cobrar proporciona la duración total del ciclo Producción–a–Ventas–
a–Cobros, es decir, en cuántos días los bienes de cambio se convertirán en dinero.
Si los bienes de cambio están en existencia durante 30 días antes de ser vendidos, y las ventas a crédito tienen un plazo de cobro de 50días la duración del ciclo financiero es 80 días (=
30 + 50).
Pero habitualmente existen plazos para pagar los compromisos operativos (por compras de
bienes, costos de personal e impuestos). Este es justamente el origen de los pasivos operativos:
los insumos y otros costos que se han incorporado en el proceso, que por eso están en los bienes de cambio en existencia o en los productos vendidos,pero que todavía no se han pagado.
Debe considerarse esta parte del ciclo dinero–a–bienes–a–dinero. Es el circuito Compras–
a–Pagos, que reduce la duración del ciclo financiero.
Si el plazo de cancelación del pasivo operativo es 25 días se puede considerar que los bienes de cambio, que permanecen 30 días en existencia, no han sido pagados desde el primer día
de esos 30, sino recién el día25.
Por tanto, el ciclo financiero corto tiene una duración total de 55 días (30 + 50 – 25),
Gráficamente:
Desde la compra de insumos
hasta el cobro de productos vendidos

Plazo de bienes de
cambio

días 1

25

Plazo de créditos por ventas

30

80

Plazo de pago del
pasivo operativo

Desde el pago de insumos y costos
hasta el cobro de productos vendidos

Esta duraciónsignifica que cada peso puesto en insumos (o en los demás elementos de costos) se recupera después de 55 días (habitualmente acrecentado, si existe ganancia operativa).
El plazo de cancelación del pasivo operativo se resta ya que se puede interpretar como los
días que median entre el comienzo del ciclo de la operación (Producción–a–Ventas–a–Cobros)
y el comienzo del ciclo financiero (Pago de...