COSTOS DE FINANCIACIÓN Y DECISIONES DE INVERSIÓN.

2.2. Costo del capital acciones (Ke)
En la práctica, el costo del capital acciones es el que ofrece mayores dificultades de cálculo. Generalmenteno es un costo explícito, ya que la rentabilidad del accionista depende fundamentalmente de la riqueza de la empresa, esto es, de la situación económico-financiera, de los resultados de lasinversiones, de la política de dividendos y de las interpretaciones del mercado de capitales.

Definimos al costo del capital acciones como aquella tasa de rentabilidad, K que los accionistas esperan obtenercomo compensación de los fondos aportados a la empresa y del riesgo asociado con la corriente futura de dividendos que se espera recibir. En otros términos Ke es la “tasa de descuento que iguala elvalor actual de la corriente de dividendo esperados al precio presente de la acción”. Generalmente se acepta que la valoración de la acción ha de basarse en los ingresos probables del inversor; estoes, en los dividendos. Ahora bien; es cierto que los beneficios retenidos por la empresa pueden proporcionar dividendos futuros a los accionistas, pero éstos no podrán disponer de e3llos hasta que losperciban. En cualquier caso, un accionista podrá vender su participación, es decir, su acción.

Un accionista que retenga una acción durante un año obtendrá los dividendos (D1) correspondientes a eseperíodo de tiempo y el precio de la acción (P1) al final del mismo. Por tanto, su rentabilidad K será aquella que satisfaga la siguiente ecuación:
P0=D1(1+Ke)1+P1(1+Ke)1
Ahora bien, P1, a su vez,será igual a :
P1=D2(1+Ke)1+P2(1+Ke)1

Entonces Po, será:
P0=D1(1+Ke)1+D2(1+Ke)2+P2(1+Ke)2
Y siguiendo el mismo razonamiento y suponiendo una vida infinita de la empresa, el valor de la acciónvendrá dado por la siguiente expresión:
P0=t=1nD1(1+Ke)n
Considerando el mercado en su conjunto, el valor de D1 vendrá determinado por los dividendos medios que los inversores marginales esperen a lo... [continua]

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