Creacion Valor

MEDICION DE LA
CREACIÓN DE VALOR ECONOMICO EN LA EMPRESA
Alberto Calva-Mercado
Director General de Acus Consultores, S.C.
www.acus.com.mx // acalva@prodigy.net.mx
¿Qué es creación de valor económico en la empresa? ¿Para qué queremos medirlo?
¿Cómo podemos medirlo? ¿Por qué debo pedir a cada unidad de negocios en la empresa
que genere valor económico? ¿Por qué los ejecutivos de una empresay los empresarios
deben cuidar que todas las actividades generen valor económico?
Objetivo
El objetivo de un proceso de medición de creación de valor económico en la
empresa es:
a) asegurar que la utilidad o riqueza generada en la empresa es lo suficientemente grande
para cubrir el costo de todas las fuentes de financiamiento de los recursos invertidos en
el negocio.
b) dotar de un medidora la alta dirección, a la gerencia y a todos los niveles de la
organización para asegurar que todas las áreas y unidades de negocio ayudan a la
creación de valor de la empresa.
c) apoyar el desarrollo de esquemas de compensación ejecutiva, donde se busca ligar el
bono de los ejecutivos con el desempeño de la empresa. En otras palabras, se busca que
"la zanahoria" del ejecutivo seaexactamente aquello que le interesa al accionista, es
decir, la creación de valor en la empresa que debe llevar al incremento en el precio de la
acción.
“Medición de la Creación de Valor Económico en la Empresa”
Alberto Calva-Mercado
Octubre de 2001
Alberto Calva-Mercado Acus Consultores, S.C. Página 2 de 9
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El autor no se hacen responsable por las decisiones que se tomen con base en la información y comentarios aquí presentados, ni por la
exactitud de las cifras. The author is not responsible for any decisions made based on the information or comments here presented,
neither for th e accuracy of the figures.
Los elementos básicos
Para medir la creación de valor en la empresa separte de tres conceptos básicos:
· Capital empleado
· Costo de capital
· Utilidad neta de operación después de impuestos
Con estos tres elementos se busca llegar a lo que se conoce como “utilidad
económica” (economic profit = EP). También se le conoce a la utilidad económica como
EVA (Economic Value Added) ó VEA (Valor Económico Agregado). Tanto EVA como
VEA son marcas registradas por lafirma neoyorquina Stern Stewart.
Capital empleado
El capital empleado (CE) se define como el activo total (AT) menos los pasivos sin
costo explícito (PSCE).
El concepto de capital empleado parte de dos ideas básicas. Por un lado, cualquier
inversión en el activo implica un costo, ya que se está financiando, sea con fuentes externas
(pasivo) o con recursos del accionista (capital contable).Ambos tienen un costo, y por lo
tanto el activo debe de ser capaz de pagarlo. Por otro lado, podríamos decir que la utilidad
debe ser capaz de pagar los costos de financiamiento del capital empleado más que del
activo total, ya que el costo del pasivo sin costo explícito está incluido en el costo de ventas
y/o en los gastos de operación que se restaron para llegar a la utilidad.
Al activo totalse le resta el pasivo sin costo explícito, es decir, aquellos rubros del
pasivo que no pagan un costo en forma explícita y/o fácilmente cuantificable. Se considera
pasivo sin costo explícito, por ejemplo, las cuentas por pagar con proveedores y en general
los gastos acumulados. El financiamiento con proveedores sí tiene un costo, al igual que
cualquier fuente de financiamiento, pero este costoestá normalmente incluido en el precio
de compra del material o producto. Cuando se le pide crédito a un proveedor, éste
incrementará los precios. Si esto no le fuera posible, entonces bajará la calidad, reducirá el
servicio o simplemente empezará a buscar otro cliente que pague mejor. Todo esto implica
un costo, real más no explícito. Si suponemos que en vez de financiarnos con proveedores...