Crisis Economica Española
Páginas: 6 (1340 palabras)
Publicado: 23 de abril de 2012
Deuda y desendeudamiento: la experiencia histórica
1. Evidencia empírica 1. Endeudamiento externo neto 2. Endeudamiento total (interno y externo) de los agentes económicos residentes 2. Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente (Suecia y Finlandia) 3. Algunas conclusiones
Evidencia (I). Necesidades de financiación y deuda externa neta
Stock deuda externa supera los1,7 billones de euros en IIITRI-2011 (entre 2000 y 2009, necesidades de financiación aumentaron en 518 mil millones de euros)
Evidencia (II). Necesidades de financiación (externa) privada y pública
Entre 2000 y 2009, la economía española ha acumulado una
necesidad de financiación de 518 mil millones de euros
Esta necesidad de financiación es resultado del fuerte endeudamiento privadohasta 2007, y del endeudamiento público tras la crisis.
Evidencia (III). Endeudamiento total de los distintos agentes económicos
Cambio en la composición de la deuda española, 1990-2011.
Evidencia (IV). Endeudamiento total de los distintos agentes económicos
• La deuda empresarial española contrasta con la de otros países (gráfico 15): se duplicó durante el boom (del 74% al 137% delPIB):
- Parte se debe al sector inmobiliario y de la construcción, aunque es generalizado en manufactura, energía, turismo y hostelería. - En el sector inmobiliario y construcción el ratio deuda/beneficios brutos es más del 50% superior en España que en el promedio ponderado de la eurozona.
Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente
Diagnóstico: Elevadoendeudamiento y crecimiento espectacular en los últimos años de la ratio DEUDA/PIB
La experiencia histórica: regularidades episodios de endeudamiento
[basado en estudio del Instituto Mckinsey sobre 45 episodios tras crisis económicas (32
de ellas, crisis financieras) en 10 economías maduras y 4 emergentes]
1. 2.
Los episodios de desendeudamientos duran en promedio 6-7 años Tipo de ajuste
a)
Enla mitad de los casos mediante programas de austeridad fiscal
El crédito se restringe y crece menos que el PIB durante varios años. Y los sectores endeudados aumentan su ahorro para reducir su deuda.
b)
En la otra mitad de casos mediante una combinación de impagos (y reestructuración de la deuda) y fuerte inflación que erosiona el valor de las deudas. No parece el caso en esta crisis:
El desendeudamiento por fuerte inflación refleja la ausencia de un banco central fuerte e independiente Los impagos son frecuentes en crisis de divisas
c)
Excepcionalmente el desendeudamiento se produce porque el fuerte crecimiento económico reduce el peso relativo de la deuda
Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente
Podemos valorar la necesidad dedesendeudamiento de
la economía española (también EEUU, RU) … tomando como referencia la experiencia de Suecia y Finlandia
deleveraging: Uneven progress on the path to growth
Referencia bibliográfica: McKinsey Global Institute, 2012, Debt and
1.
Suecia y Finlandia experimentaron un boom crediticio en los años ochenta del pasado siglo, que alimentó una burbuja
inmobiliaria ybursátil
2.
En 1990, por diferentes razones, las burbujas estallaron, las monedas se depreciaron fuertemente y las economías entraron en una recesión profunda
Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente
El proceso de desendeudamiento en Suecia y Finlandia
atravesó dos fases.
1.
El sector privado (familias, empresas y entidades financieras) redujo su deudasignificativamente durante varios años muy duros
con crecimiento económicos mínimo o negativo… el endeudamiento público continuaba aumentando se re-estructuraron y/o se nacionalizaron los bancos, se adoptaron reformas estructurales (destaca la liberalización comercio al por menor) y se mejoró la competitividad de las economías la ratio deuda privada/PIB se redujo una cuarta parte....
1. Evidencia empírica 1. Endeudamiento externo neto 2. Endeudamiento total (interno y externo) de los agentes económicos residentes 2. Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente (Suecia y Finlandia) 3. Algunas conclusiones
Evidencia (I). Necesidades de financiación y deuda externa neta
Stock deuda externa supera los1,7 billones de euros en IIITRI-2011 (entre 2000 y 2009, necesidades de financiación aumentaron en 518 mil millones de euros)
Evidencia (II). Necesidades de financiación (externa) privada y pública
Entre 2000 y 2009, la economía española ha acumulado una
necesidad de financiación de 518 mil millones de euros
Esta necesidad de financiación es resultado del fuerte endeudamiento privadohasta 2007, y del endeudamiento público tras la crisis.
Evidencia (III). Endeudamiento total de los distintos agentes económicos
Cambio en la composición de la deuda española, 1990-2011.
Evidencia (IV). Endeudamiento total de los distintos agentes económicos
• La deuda empresarial española contrasta con la de otros países (gráfico 15): se duplicó durante el boom (del 74% al 137% delPIB):
- Parte se debe al sector inmobiliario y de la construcción, aunque es generalizado en manufactura, energía, turismo y hostelería. - En el sector inmobiliario y construcción el ratio deuda/beneficios brutos es más del 50% superior en España que en el promedio ponderado de la eurozona.
Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente
Diagnóstico: Elevadoendeudamiento y crecimiento espectacular en los últimos años de la ratio DEUDA/PIB
La experiencia histórica: regularidades episodios de endeudamiento
[basado en estudio del Instituto Mckinsey sobre 45 episodios tras crisis económicas (32
de ellas, crisis financieras) en 10 economías maduras y 4 emergentes]
1. 2.
Los episodios de desendeudamientos duran en promedio 6-7 años Tipo de ajuste
a)
Enla mitad de los casos mediante programas de austeridad fiscal
El crédito se restringe y crece menos que el PIB durante varios años. Y los sectores endeudados aumentan su ahorro para reducir su deuda.
b)
En la otra mitad de casos mediante una combinación de impagos (y reestructuración de la deuda) y fuerte inflación que erosiona el valor de las deudas. No parece el caso en esta crisis:
El desendeudamiento por fuerte inflación refleja la ausencia de un banco central fuerte e independiente Los impagos son frecuentes en crisis de divisas
c)
Excepcionalmente el desendeudamiento se produce porque el fuerte crecimiento económico reduce el peso relativo de la deuda
Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente
Podemos valorar la necesidad dedesendeudamiento de
la economía española (también EEUU, RU) … tomando como referencia la experiencia de Suecia y Finlandia
deleveraging: Uneven progress on the path to growth
Referencia bibliográfica: McKinsey Global Institute, 2012, Debt and
1.
Suecia y Finlandia experimentaron un boom crediticio en los años ochenta del pasado siglo, que alimentó una burbuja
inmobiliaria ybursátil
2.
En 1990, por diferentes razones, las burbujas estallaron, las monedas se depreciaron fuertemente y las economías entraron en una recesión profunda
Deuda y desendeudamiento. Lecciones de la experiencia reciente
El proceso de desendeudamiento en Suecia y Finlandia
atravesó dos fases.
1.
El sector privado (familias, empresas y entidades financieras) redujo su deudasignificativamente durante varios años muy duros
con crecimiento económicos mínimo o negativo… el endeudamiento público continuaba aumentando se re-estructuraron y/o se nacionalizaron los bancos, se adoptaron reformas estructurales (destaca la liberalización comercio al por menor) y se mejoró la competitividad de las economías la ratio deuda privada/PIB se redujo una cuarta parte....
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