Cálculo Reservas Óptimas Costa Rica

Documento de Investigación 01-2010

Un modelo para estimar el nivel óptimo de reservas monetarias internacionales para Costa Rica
Evelyn Muñoz Salas Edwin Tenorio Chaves Mayo 2010

Banco Central de Costa Rica División Económica Documento de Investigación DEC-DIE-006-2010 DEC-AAE-010-2010
Las ideas expresadas en este documento son del autor y no necesariamente representan las del BancoCentral de Costa Rica La serie de documentos de Investigación del Departamento de Investigación Económica del Banco Central de Costa Rica puede encontrarse en www.bccr.fi.cr

Documento de Investigación 01-2010

Un modelo para estimar el nivel óptimo de reservas monetarias internacionales para Costa Rica
Evelyn Muñoz Salas 2 Edwin Tenorio Chaves
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Resumen
Como parte de las medidas que elBanco Central de Costa Rica (BCCR) ha tomado en la transición hacia un esquema de meta explícita de inflación, en octubre del 2006, se sustituyó el régimen cambiario de paridad ajustable, por uno de banda cambiaria, como una medida transitoria para adoptar un régimen de flotación administrada. En la medida que este proceso se va consolidando, la necesidad explícita de reservas internacionales netas(RIN) como salvaguarda del régimen cambiario va siendo cada vez menor, sin embargo, se requiere disponer de estimaciones de un nivel óptimo, entre otras razones, para apoyar las decisiones de intervención del BCCR, en el mercado cambiario, en el caso que se requiera. El presente documento propone un modelo para obtener el nivel óptimo de reservas monetarias internacionales para el BCCR a partir delcual se estima esta variable para el periodo 2006- 2009. Se recurre al enfoque teórico desarrollado por Ben-Bassat y Gottlieb (1992), el cual parte de que un banco central busca minimizar el costo esperado de mantener reservas. La definición de este costo toma en consideración dos elementos, por un lado, existe un costo de oportunidad asociado con mantener reservas monetarias internacionales. Porotra parte, estos activos actúan como un “seguro” y ante situaciones de crisis, permite a la economía minimizar los costos reales y sociales del ajuste macroeconómico asociado.

Abstract
As part of the measures that the Central Bank of Costa Rica (CBCR) has taken in the transition to a inflation targeting regime, in October 2006 the adjustable peg exchange rate regime was replaced by aexchange rate band, as a transitional measure to adopt a managed float regime. To the extent that this process is consolidated, the explicit need for net international reserves (NIR) as a safeguard of the exchange regime is becoming smaller, however, it is required to have an estimation of the optimal level, among other reasons, to support CBCR intervention decisions in the foreign exchange market, ifrequired. This paper proposes a model for the optimal level of foreign currency reserves for the CBCR from which this variable is estimated for the period 2006-2009. It uses the theoretical approach developed by Ben-Bassat and Gottlieb (1992), which assumes that a central bank seeks to minimize the expected cost of holding reserves. The definition of this cost takes into account two factors,firstly, there is an opportunity cost associated to maintaining foreign currency reserves. On the other hand, these assets act as "insurance" in crisis situations, enabling the economy to minimize the real and social costs of macroeconomic adjustment associated.
Clasificación JEL: C02, C51, E59 Palabras clave: reservas internacionales óptimas, reservas internacionales adecuadas Key words: optimal levelof international reserves, adequate level of international reserves

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Departamento de Investigación Económica. Email: munozse@bccr.fi.cr Departamento de Análisis y Asesoría Económica. Email: tenorioce@bccr.fi.cr

Contenido
1. 2. Presentación ..........................................................................................................................................1...