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SOUTHERN COPPER CORPORATION (PCU)

8 de Enero del 2009
PCU
Valor Fundamental de la Firma (millones) Valor Fundamental de la acción Capitalización Bursátil (millones) Precio de Mercado de la acción Mercados Rango 52 Semanas Dividend Yield (trailing 12 M dividends) PER (trailing 12 M earnings) Shares Outstanding (miles)*
* Ajustado acciones en tesorería según estimaciones propias

USD19,135 22.04 15,373 17.65 BVL/NYSE 9.70/41.67 11.91 8.42 868,000

RECOMENDACIÓN DE INVERSION: SOBREPONDERAR
Valor Fundamental de la acción El valor fundamental de la acción de Southern Copper (PCU), encontrado en base a un modelo de descuento de flujo de caja libre a la firma es de USD 22.04. Este valor fundamental es 25.0% mayor al precio de mercado de US$ 17.65 (BVL). PCU es la 4° productora decobre más grande del mundo y sus 49.1 MTM en reservas de cobre sólo son superadas por la chilena Codelco. El cobre representó cerca del 67% de sus ventas en el 2008. La empresa también extrae y procesa zinc, molibdeno y plata y produce también ácido sulfúrico como un derivado de sus procesos de refinamiento. El 58% de sus ventas provienen de las operaciones en Perú y el 42% restante de México. El78% de las acciones comunes pertenecen al Grupo México. En los últimos meses PCU ha sido afectada por la caída en los precios del cobre. Las utilidades netas acumuladas hasta el tercer trimestre del 2008 se han reducido en 19.6% con respecto al año anterior (YoY) y esperamos que la utilidad neta del 2008 se reduzcan en 10.8% (YoY) debido principalmente a la disminución en 64.6% del precio del cobredesde su pico en junio del 2007 (Hoy USD 1.43/lb) y la reducción en la producción por disputas laborales en México. Ante ello, el precio de la acción ha caído 47.3% (YoY). Sin embargo, los fundamentos son sólidos. A pesar de que esperamos que las utilidades netas de PCU caigan en 57.3% (YoY) en el 2009, debido al menor precio promedio anual del cobre 2009 vs 2008, las perspectivas para PCU en elmediano plazo son favorables.  El consenso del mercado espera que el precio promedio del cobre en 2009 se recupere a USD 1.96/lb, 37.1% mayor al precio de hoy.
(Fuente: Bloomberg)

Indicadores Financieros
PER Estimado Precio/Valor en Libros Precio/EBITDA Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto ROE ROA Apalancamiento financiero UPA (millones Utilidad Neta Miles USD USD)

2007 2008e 2009e2010e
7.03 8.14 8.18 60% 7.75 18.14 12.62 3.77 3.60 3.32 4.71 9.58 6.99 60% 38% 42% 35% 39% 22% 25% 20% 26% 12% 16% 0.30 0.28 0.97 1.40 845 1,214

57% 58% 36% 38% 57% 49% 33% 29% 0.38 0.32 2.55 2.28 2,216 1,977

PCU vs. Precio del Cobre
45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00
mar-08

4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00

PCU

may-08

Cobre USD/libraFuente: Bloomberg

Principales reservas de cobre por empresa
60
50.3 50
Reservas de cobre (Mt)

49.1

ene-09

ene-08

sep-08

jun-08

ago-08

oct-08

jul-08

feb-08

abr-08

nov-08

dic-08

Cobre USD/libra

PCU USD/acción

42.1


25.6 22.9 17.3 16.5 12.1 10.2

40 30 20 10 0

PCU es una empresa eficiente. Durante 2000-2007 el margen operativo promedio fuede 42.83%, vs 34.8% de empresas similares durante el mismo periodo de tiempo.

Asimismo, creemos en los fundamentos de largo plazo de la empresa. La suma de las reservas de cobre de minas ope rativas en Perú y México es suficiente para sostener las operaciones por 70 años más.

Fuente: Reportes de PCU

Analista: Daniel Mori dmori@kallpasab.com; (+511) 627-5220

Este documento esexclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia deber ser usado o considerado como una oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este reporte, o de los futuros valores de mercado de...
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