Derivados financieros swaps

Derivados Financieros Swaps

Management Financiero

Swaps
Son acuerdos privados entre dos compañías para intercambiar cash flows en el futuro de acuerdo a una fórmula pre-acordada. Los primeros contratos de swaps se negociaron en el año 1981.
Swaps de tasas de interés Es el tipo más común de swap y se conoce con el nombre de “Plain Vanilla”. B acuerda pagarle a A cash flows iguales a uninterés a una tasa fija predeterminada sobre un principal por un número de años. Al mismo tiempo, A acuerda pagar a B cash flows iguales a un interés flotante sobre el mismo capital y por el mismo período de tiempo. Las monedas intercambiadas en ambos casos es la misma. LIBOR London InterBank Offer Rate. Es la tasa de interés ofrecida por bancos por depósitos de otros bancos en los mercadosEuropeos. Esta tasa se determina por la negociación entre bancos y varía continuamente a medida que las condiciones económicas cambian. Se trata de una tasa de referencia para préstamos en los mercados financieros internacionales. Ejemplo Consideremos un swap de tres años iniciado en Marzo de 2000, donde la cia. B acuerda pagar a la cia. A una tasa de 5% por año sobre un capital de US$100 mill., y comocontraparte la cia. A acuerda pagar a B la LIBOR de 6 meses sobre el mismo principal.
5%

Compañía A
Libor 6 meses

Compañía B

El principal nunca se intercambia, por eso se denomina Nocional (Notional Principal) Management Financiero Prof. Agustín D'Attellis - MBA UP

Usos más comunes de Swaps de tasas de interés

• Convertir un pasivo:
– De tasa de interés fija a flotante – De tasade interés flotante a fija

• Convertir una inversión:
– De tasa de interés fija a flotante – De tasa de interés flotante a fija

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Uso de un Swap para transformar un pasivo
• Para la cia. B el swap puede utilizarse para transformar un crédito a tasa flotante en uno a tasa fija. Supongamos que B tomó un crédito por US$100 M a Libor+ 80bp (0,8%). Luego de que B realiza el swap, tiene 3 cash-flows: – Paga Libor + 80bp a sus acreedores – Recibe Libor bajo los términos del swap – Paga 5% bajo los términos del swap El resultado de los 3 cash-flows finalizan en un pago de 5,8%. Para la cia. B el swap tiene la particularidad de transformar créditos a una tasa flotante L+80bp en una tasa fija de 5,8%. Para la cia. A el swap tieneel efecto de transformar un crédito de tasa fija en uno de tasa variable. Supongamos que A tiene un crédito de US$100 M sobre el que paga 5,2% Luego de realizado el swap: – Paga 5,2% a sus acreedores – Paga Libor bajo los términos del contrato – Recibe 5% bajo los términos del swap Todo esto resulta en un pago de Libor + 20bp. Para la cia. A el swap tiene el efecto de transformar créditos a tasafija (5,2%) en tasa flotante (L + 20bp)
5,2% Cia. A Libor 5% Cia. B Libor + 0,8%

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Uso de un Swap para transformar un pasivo
Los swaps pueden ser utilizados también con el objetivo de transformar la naturaleza de un activo. Por ejemplo, se puede transformar un activo que genera un interés a tasa fija en uno que genera interés atasa flotante. Supongamos ahora que la cia. B tiene US$100 M en bonos que generan un interés de 4,7% anual por los próximos tres años. Luego del swap:
– – – Recibe 4,7% por los bonos Recibe Libor bajo los téminos del contrato del swap Paga 5% bajo los términos del contrato del swap

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Todo esto resulta finalmente en una tasa de interés de flujo de entrada de Libor – 30bp. Esto es,transforma un activo que rinde 4,7% en uno que rinde Libor – 30bp. En el caso de la cia. A el swap tiene el efecto de transformar el activo que genera una tasa flotante en uno que genera tasa fija. Supongamos que la cia. A tiene una inversión de US$100 M que rinde Libor - 25bp. Luego del swap:
– – – Recibe Libor – 25bp sobre su inversión Paga Libor bajo los términos del contrato del swap Recibe 5%...