Derivados

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Derivados: Instrumentos Financieros para ganar competitividad

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

Índice
1 2 3 4 Panorama Macroeconómico Panorama Macroeconómico local Perspectivas del USDPEN Los Derivados Financieros 5 6 7 8 Productos de Cobertura Productos de Arbitraje Productos de Inversión Conclusiones

Página 2

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

Panorama MacroeconómicoInternacional

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

Entorno externo. Se incrementa la incertidumbre global
• Debilidad de datos de actividad en Estados Unidos y extensión de problemas de deuda soberana en Europa elevan volatilidad de los mercados
Debilidad de indicadores de producción industrial Aprobación del incremento del límite de la deuda pública en EEUU

Dow Jones (índice, 1Jul 2011 = 100)Fuente: Bloomberg

103

100
S&P rebaja calificación soberana de EEUU Aumenta preocupación por finanzas públicas en algunos países grandes de Europa: bonos del Tesoro italiano y español exceden 6,0%

97

94

BCE inicia compra de bonos italianos y españoles

91
Dato de PIB de EEUU por debajo de lo esperado en 2T (y corrección a la baja en 1T)

88

85 01-Jul 06-Jul 11-Jul 16-Jul21-Jul 26-Jul 31-Jul 05-Ago 10-Ago 15-Ago

4

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

El principal “driver” ha sido la débil recuperación del Empleo
Indice US SP500

Peticiones iniciales de desempleo Tasa de desempleo

Peticiones iniciales de desempleo

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

Entorno externo. FED anuncia que mantendría tasas bajas hasta mediados de 2013
• Recuperación máslenta que la esperada no solo obedece a factores transitorios (altos precios de commodities, terremoto en Japón), sino también a factores estructurales. FED prolongaría el período con tasas excepcionalmente bajas, lo que le imprime un sesgo a la baja a nuestra previsión de tasas de interés de largo plazo

Lo que ahora esperada la FED en 2S11 (FOMC Statement de 9-Ago-11)
Menor ritmo derecuperación económica Desempleo decrecerá solo gradualmente Inflación en niveles bajos Imprime sesgo a la baja en nuestra proyección de tasas de largo plazo
1.4 1.2

Contratos futuros de la tasa de la FED (% )
Fuente: Bloomberg

Fed anunció que probablemente mantendría tasas bajas hasta mediados de 2013

1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0

15-Jul 17-Ago

09-Ago

Jun-12

Jun-13

Dic-12

Feb-12Feb-13

Dic-11

Oct-11

Oct-12

Ago-11

Ago-12

Ago-13

Abr-12

Abr-13

Oct-13

Dic-13

6

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

El mercado estaría esperando que la Fed implemente adicionales medidas de estimulo monetario
Rendimiento de UST 10 años
Quiebra de Lehman

Balance de la Fed

QE1

QE2

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

Entorno externo. Mayorvolatilidad financiera y menor crecimiento
• En el corto plazo, mercados más sensibles a datos macroeconómicos • Mayor aversión global al riesgo • Se reducen previsiones de crecimiento global: en EEUU aumenta la probabilidad de recesión • Menores precios de metales • En el medio plazo, diversificación de portafolios de inversión, con menor demanda de activos en USD
8

Desayuno Regional 2 /Setiembre 11

Panorama Macroeconómico Local

Desayuno Regional 2 / Setiembre 11

2. Entorno local. Esperamos un crecimiento del PIB de 6,3% para 2011
• Actividad creció 7,6% interanual en el primer semestre. La tendencia es a desacelerarse. Los sectores en donde la ralentización es más acentuada son aquellos más vinculados con la inversión pública y privada
PIB sectorial (var. % interanual)Fuente: BCRP

PIB mensual (var. % interanual)
Fuente: BCRP

14

20

12

15
10

10
8

6

5

4

0
2

0

-5

Ene-10

Ago-10

Sep-10

Oct-10

Nov-10

Ene-11

Jun-10

May-10

May-11

Feb-10

Mar-10

Feb-11

Mar-11

Jun-11

Abr-10

Dic-10

Jul-10

Abr-11

Manufactura no primaria

Construcción Ene-11

Comercio Jun-11

Otros servicios...
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