Direccion financiera

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La empresa desea conocer:

1. El PayBack o Plazo de recuperación aproximado de este proyecto al objeto de detectar el interés potencial.

Antes de nada analizaremos las dos situaciones en la que se encuentra la empresa Galbarro, S.A.

Por un lado, tendremos la situación 1,la cual hace referencia a seguir como estaba, es decir, no realizar la inversión.

Por otro, la situación 2,supone la realización de la inversión.

El Plazo de Recuperación es el tiempo en que tarda en recuperarse el capital invertido de una inversión al dedicar a esta recuperación la totalidad de los cash-flows obtenidos.

Para ello utilizaremos la siguiente expresión matemática:

|PR= A / Q |

Para ello tendremos que calcular el incremento del Capital Invertido (A) y el de los Cash-Flows generados en los distintos ejercicios.

El Capital Invertido estará compuesto por:

∆A2/1 = Equipos nuevos + Instalaciones nuevas + CC + ∆CC -
(CC + Equipo antiguos)

Tanto el equipo nuevo como las instalaciones, están valoradas a valor de mercado, por lo que tendremos que valorar los equipos antiguos teniendo en cuenta su valor contable y el valor residual yaplicarle la tasa impositva, nos dicen que contablemente se encuentra totalmente amortizados pero que para su venta su valor residual es del 100 mil €:

VR equipo viejo) di = VC fiscal0 + ∆ Patrimonial 0) ai x (1 – t)

VR equipo viejo = 0 + 100 x (1 – 0,25)= 75 mil €

Por otro lado, el incremento de capital circulante que sufre la empresa será la que se produce por el decremento de loscostes de ventas con el objeto de que el activo no corriente de la empresa funcione sin interrupción. Por tanto:

∆ CC = ∆ Costes de ventas x PM
360

∆ Costes de ventas = 300 – 30% S/ 300 = 210 mil €

∆ CC = 210 x 20 = 11,67 mil €
360

Una vez hallados estos datos, podemos determinar el ∆A:

∆A2/1 = 600 + 200 + 11,67 – 75 = 736,67 miles de €

Parahallar los Cash-Flows después de impuestos, primero calcularemos los Qi de explotación antes de impuestos y luego le aplicaremos la cuota de amortización fiscal y la tasa impositiva:

|Qi)explot. ai) = p x V – (mp + mo + gg) |

Como el enunciado nos indica que la facturación incrementa un 5% y los costes se reducen un 30% . Por tanto:

Los ingresos por ventas para laempresa son de 400 miles €, llegando a 420 miles de € si la empresa realiza el proyecto y los costes por ventas eran de 300 miles de €, reduciéndose con el proyecto hasta 210 miles de €.

Por tanto:

∆Qi) ai = 420 – 210 = 210

Un dato muy importante a tener en cuenta es que la empresa empieza a funcionar el 30 de marzo del 2011, por lo que el Qi) ai correspondiente al ejercicio 1será:

∆Qi)ai año 1 = (210/12) x 9 = 157,5

Aplicando la tasa impositiva y el coeficiente máximo:

– Equipos nuevos → 600 x 0,10 = 60
– Nuevas instalaciones → 200 x 0,08 = 16

∆ Cuota de amortización fiscal = CAfiscal equip. nuev + CAfiscal instalaciones = 76

Aquí tendremos que tener en cuenta otra vez la periodificación correspondiente la primer año:(76/12) x 9 = 57 miles de € para el año 1.

De esta manera, el Qi)di presenta la siguiente estructura:

|Qi)di = Qi)ai) (1 - t) + CAFisi x t |

∆Qi)di año 1 = 157,5 (1-0,25) + 57 x 0,25 = 132,4 miles de €
∆Qi)di desde el año 2 = 210 (1-0,25) + 76 x 0,25 = 176,5 miles de €

El enunciado nos da una estimación del IPC que afecta tanto a las ingresos como a los gastos yconsiderando que influyen a partir del segundo años, obtendremos los ∆Q reales de la siguiente manera:

Qi) di) real = Qi ) di) nominal
(1 + IPC)n

Q2) di) real = 176.5 = 168
(1+0,05)

Q3) di) real = 176.5 = 160
(1+0,05)2

Q4) di) real = 176.5 = 152,5
(1+0,05)3

Q5) di)...
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