Educacion

LA POLITICA ECONOMICA ARGENTINA EN PERSPECTIVA

La política económica argentina en perspectiva:
diagnóstico, respuestas y desafíos
1. El diagnóstico
!

La economía argentina inició en 1991 una fase de pro-

Sin embargo, desde mediados de 1998 la economía

fundas reformas estructurales que dieron origen al período de

viene sufriendo un largo período de recesión. Esta fue el resul-elevado crecimiento y baja inflación que duró hasta 1998. Los

tado de un escenario externo desfavorable que, junto con un

principales pilares de estas reformas fueron la Ley de Converti-

deterioro creciente del frente fiscal interno, mantuvieron el ries-

bilidad, que aseguró la estabilidad de precios, un amplio proce-

go país y las tasas de interés en niveles muy elevados.

so deprivatizaciones y desregulaciones y una significativa apertura de la economía. Al mismo tiempo, se lograron progresos en

A pesar de un ajuste en el gasto público en 1995 y

términos de solvencia fiscal, y se reformó el sistema público de

1996, los últimos tres años de la administración anterior se

pensiones –de reparto - transformándolo en uno completamente

caracterizaron por unincremento del gasto (a nivel nacional y

autofinanciado, de modo de reforzar el desempeño fiscal futu-

provincial) como resultado tanto de un incremento en el gasto

ro.

primario como en el pago de intereses. El fuerte incremento en
los costos financieros de la deuda pública se debió a la sustituGRAFICO 1

Evolución del Gasto Público Consolidado en los 90’s
Base devengado, en millonesde dólares
100.000
90.000

Pagos de
intereses
Gastos primarios

80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

Fuente: Secretaría de Política Económica. Ministerio de Economía

1

LA POLITICA ECONOMICA ARGENTINA EN PERSPECTIVA
ción gradual de deuda compulsiva colocada previamente a bajo

combinación de menorestasas de inversión y un estancamiento

costo por deuda voluntaria en los mercados, que exigen mayo-

de las reformas estructurales.

res tasas de interés.
Paralelamente al deterioro de las cuentas fiscales fueron
El crecimiento en los gastos del sector público se finan-

también empeorando las cuentas externas del país. En los años

ció en parte a través de nuevos impuestos y en partecon nuevo

previos al inicio de la recesión se produjo un importante creci-

endeudamiento. En consecuencia, el incremento en la carga

miento del déficit de cuenta corriente del balance de pagos

tributaria y el desplazamiento (“crowding out”) al sector priva-

acompañado por un sostenido empeoramiento de los demás

do generaron una fuerte contracción de la inversión privada. Alratios externos (deuda externa/PIB, deuda externa/exportaciones e intereses/exportaciones). La contrapartida financiera de

GRAFICO 2

este creciente déficit de cuenta corriente se dividía entre ingre-

Shocks externos. Depreciación del Real
Brasileño y Apreciación del US dólar.
Tipo de cambio real bilateral: Argentina vs.
Brazil (incluyendo factor de convergencia desde
junio 2001)

sosde capitales para financiar la inversión privada e ingresos de
capitales para financiar los crecientes déficit del sector público.
Adicionalmente, ciertos factores externos contribuyeron a

110
100

intensificar el ciclo recesivo. La fortaleza del dólar estadounidense

90

generó importantes presiones deflacionarias que, contrariamente a

80

lo que había ocurrido en los primerosaños de la Convertibilidad,

70

no fueron compensadas con un crecimiento de la productividad.
TCR Combinado
TCR Comb.+ Factor de Convergencia

60

Jun-01

Abr-01

Feb-01

Dic-00

Oct-00

Jun-00

Ago-00

Abr-00

Feb-00

Dic-99

Oct-99

Jun-99

Ago-99

Abr-99

Feb-99

Dic-98

Oct-98

Jun-98

Ago-98

Abr-98

Feb-98

50

Tipo de cambio Dólar-Euro...