El Monetarismo

2.1. El monetarismo
Avancemos en el tiempo. A partir de los años sesenta, Milton Friedman recuperó esta corriente monetarista de la primera mitad del siglo xx. Tras el declive de las ideas keynesianas en los setenta, esta nueva versión de las ideas de los clásicos se iba imponer como nuevo paradigma macroeconómico. El resultado de su trabajo daba valores concretos al espacio de tiempocomprendido entre un aumento de la cantidad de dinero y la repercusión a largo plazo sobre los precio; un intervalo de tiempo que mucho antes había descrito David Hume. El efecto sobre los precios de un incremento en el índice de crecimiento monetario, señala Friedman, comienza a manifestarse entre doce y dieciocho meses más tarde, "así que la demora total entre una variación del índice de crecimientomonetario y la correlativa variación del índice de inflación viene a ser de unos dos años en promedio". En consecuencia, a corto plazo, que puede llegar a ser periodos tan largos como tres o diez años, las variaciones monetarias afectan primordialmente a la producción. En cambio, sobre un periodo de varios decenios, el índice de crecimiento monetario afecto primordialmente a los precios. "Lo que sucedacon la producción depende de factores reales: la capacidad emprendedora, la inventiva y la laboriosidad del pueblo; el volumen de ahorro; la estructura de la industria y la de la administración; las relaciones entre los países, y así sucesivamente" (Friedman, 1992). Estas ideas sobre los efectos a largo plazo de las variaciones en la cantidad de dinero toman forma en la reformulación de la curvade Phillips que realizó Friedman. Antes que él la modificara, esta curva representaba un trade-off entre inflación y desempleo; según sus comentaristas esa evolución significaba que la política económica podía reducir el desempleo pero a costa de aumentos continuados de precios. Friedman por su parte dibuja una recta vertical al eje de ordenadas, de modo que aumentos sucesivos en el índice decrecimiento monetario se traducen a largo plazo en inflación dejando intacta la tasa de paro a su nivel "natural".
A las ideas anteriores, Friedman también integró el papel que desempeñan las expectativas de inflación para la determinación del tipo de interés nominal. Como ya había sugerido Wicksell, la variación del crecimiento monetario afecta a los tipos de interés primero en un sentido, peroluego en sentido contrario. Según Friedman, al principio se produce una disminución de los tipos de interés. Pero, más adelante, la aceleración resultante del gasto y más tarde aún la de la inflación, producen un aumento de la demanda de préstamos que tiende a hacer subir los tipos de interés. Entonces, las expectativas de prestamistas y prestatarios entran en juego; a medida que estos agentesaprenden a prever la inflación "los primeros exigen, y los segundos están dispuestos a pagar, intereses nominales más altos para compensar la inflación prevista". Por esta razón –añade– los tipos de interés son más altos en los países que han tenido el más rápido crecimiento de la cantidad de dinero, y también de los precios, como Brasil o Argentina; mientras que los tipos de interés son menores enpaíses que han tenido un menor índice de crecimiento de la cantidad de dinero, como por ejemplo Suiza, Alemania o Japón (Friedman. 1992). Los agentes, por decirlo de alguna manera, se habitúan a determinada tasa de inflación y tiene como efecto tipos de interés elevados. Todo lo cual hace que sea tan difícil reducir la inflación: por un lado, ésta es anticipada por los prestamistas y prestatarios, porotro, no existe una concordancia precisa entre la inflación y crecimiento de la cantidad de dinero en un momento determinado; puede suceder que los precios suban hoy porque así lo hizo la tasa de crécimiento del dinero años antes. Debido a estos retardos en la ejecución de la política monetaria y la incertidumbre que añade al sistema económico, la propuesta de política de Friedman es la de...