En que afecta la inseguridad en la economia en mexico

Solo disponible en BuenasTareas
  • Páginas : 52 (12775 palabras )
  • Descarga(s) : 0
  • Publicado : 27 de abril de 2011
Leer documento completo
Vista previa del texto
EL TRIMESTRE ECONÓMICO, vol. LXXVII (2), núm. 306, abril-junio de 2010, pp. 473-503

NOTAS Y COMENTARIOS
VALOR DE UNA EMPRESA EN RIESGO DE EXPROPIACIÓN EN UN ENTORNO DE CRISIS FINANCIERA Caso Banamex* Salvador Cruz Aké y Francisco Venegas-Martínez**

RESUMEN Este artículo aplica la metodología de opciones reales en la valoración de empresas que por alguna circunstancia están sujetas a unaposible expropiación. El trabajo añade, a la valoración por flujos de efectivo descontados, el valor de la prima que deberían recibir los accionistas como compensación por el riesgo de expropiación. Para ello se supone que los rendimientos de las empresas con amenaza de una posible expropiación son conducidos por un proceso de difusión con saltos en caso de crisis financiera. En esta investigaciónse valora la opción real de expropiación (opción de compra), en la que, a petición del gobierno, el inversionista deberá entregarle la empresa (el activo subyacente) al gobierno a cambio de una indemnización (precio de ejercicio). Por último, la metodología desarrollada es aplicada al caso de Banamex. ABSTRACT This paper applies the methodology of real options for valuing firms that for any reasonare subject to a possible expropriation. In the development of this research is added to the valuation by discounted cash flows the value of the premium which
* Palabras clave: riesgo de expropiación, administración de riesgos, métodos de simulación, programación dinámica. Clasificación JEL: G32, C02, C15, C52, C61. Artículo recibido el 1 de diciembre de 2009 y aceptado el 8 de enero de 2010. **Instituto Politécnico Nacional, Escuela Superior de Economía (correos electrónicos: salvador. ake22@gmail.com y fvenegas1111@ yahoo.com.mx).

473

474

EL TRIMESTRE ECONÓMICO

shareholders would receive as compensation for the risk of expropriation. This assumes that the returns of companies with a potential threat of expropriation are conducted by a diffusion process mixed with jumps inthe event of financial crisis. This research values the real option of expropriation (call option) in which, at the request of the government, the investor must sell the company (the underlying asset) to the government in exchange for compensation (the strike price). Finally, the developed methodology is applied to the case of Banamex. INTRODUCCIÓN

P

ara muchos teóricos de la cienciaeconómica la propiedad privada de los medios de producción y la obligación del Estado de garantizar la misma son los pilares sobre los cuales se construye el capitalismo moderno. Sin embargo, en momentos de crisis, la expropiación o nacionalización de algunas empresas consideradas estratégicas puede ser una opción “conveniente” o “necesaria”, y por supuesto legal, al calor de una coyuntura. Ejemplos deeste tipo de hechos han sido las expropiaciones en Venezuela de empresas cafetaleras en 2009 y más recientemente empresas cementeras transnacionales, los ingenios expropiados por el gobierno mexicano durante el sexenio 2000-2006 y los rescates de varios grupos financieros por el go1 bierno de los Estados Unidos, que mantiene la propiedad de las acciones. Estos actos de autoridad han sido producto desituaciones de crisis y constituyen el último recurso ante problemáticas excepcionales. De no ser así, se trastocarían los incentivos de diversos sectores de la economía. Es generalmente aceptado que un Estado pueda expropiar una empresa cuando i) exista un propósito público o social, ii) sea calificada por ley, iii) sea no discriminatoria y iv) se indemnice expeditamente. Más allá de un análisisaxiológico o normativo de las expropiaciones, veladas o expuestas, que se han realizado en los años recientes a lo largo del orbe, este artículo se centra en la determinación del valor de mercado que tienen los títulos de capital de las empresas que están sujetas o que son candidatas a expropiación. En este análisis se añade a la valoración por flujos descontados, la prima por “riesgo de...
tracking img