Estructura de un banco central

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LA INSTRUMENTACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA POR EL BANCO CENTRAL
Abel Hibert S. *Tomado del artículo: Pascual O´Dogherty: La instrumentación de la política monetaria por el banco central. Instituto Tecnológico EGAP-ITESM Autónomo de México. Gaceta de Economía, Suplemento. Año 3, Número 5 Enero-Mayo 2008

Indice
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¿Cómo instrumentan los bancos centrales supolítica monetaria? Mecanismos de transmisión de la política monetaria. Empleo de objetivo intermedios ¿Cuáles son los componentes de la demanda y oferta de base monetaria? Posición del banco central frente al mercado de dinero ¿Cuáles son los objetivos instrumentales, las operaciones y las estrategias de comunicación?

¿Como instrumentan los bancos centrales su política monetaria?
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Lamanera más efectiva de controlar la cantidad nominal de dinero es a través de la influencia que el banco central puede tener sobre su costo, es decir, sobre las tasas de interés. Pretender controlar el crecimiento de los agregados monetarios por el lado de la oferta, a través de cambios en las reservas obligatorias, sería una manera muy ineficiente y burda de instrumentar la política monetaria. ¿Como instrumentan los bancos centrales su política monetaria?
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Las acciones de política monetaria de un banco central sobre el mercado de dinero alteran:
Las expectativas de los agentes económicos.  Las tasas de interés de corto plazo, que a su vez impactan las tasas de interés de plazos mayores y a otros mercados, afectando decisiones de ahorro, consumo, inversión y financiamiento.

¿Como instrumentan los bancos centrales su política monetaria?
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La magnitud de la respuesta dependerá de:
Reacción al cambio en los incentivos a ahorrar y consumir  El valor de sus activos y pasivos (efecto riqueza)  Ingresos financieros (efecto ingreso)  La disponibilidad del crédito bancario y la rentabilidad de diferentes proyectos de inversión.


¿Como instrumentanlos bancos centrales su política monetaria?
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Banco Central

Acciones de política monetaria Tasas de interés Tipo de cambio

Expectativas

Demanda agregada

Inflación

¿Como instrumentan los bancos centrales su política monetaria?
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Una vez definido el objetivo de la política monetaria, los bancos centrales necesitan de una estrategia para reaccionar e instrumentarsus acciones La estrategia consiste en un conjunto de criterios y procedimientos según los cuales un banco central decide como actuar para lograr sus objetivos. Las estrategias utilizadas por cada banco central varían entre sí fundamentalmente por los indicadores empleados para tomar decisiones y por el establecimiento o no de objetivos intermedios.

Objetivos intermedios
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Agregadosmonetarios






Bajo este esquema, la política monetaria utiliza como guía algún agregado monetario que guarde un comportamiento similar con la inflación. Utilizar un agregado monetario como objetivo se puso de moda a partir de los años setenta a raíz de la caída del acuerdo de Bretton Woods. La dificultad de este indicador estriba en la inestabilidad que se observa en la mayoría de losagregados monetarios, ocasionada, por lo general, por cambios estructurales y procesos de innovación y desregulación de los mercados financieros.

Inflación vs M1 (Var. % annual)
200% 150%

100%

50%

0%
dic-86 dic-88 dic-90 dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08

-50% INPC M1

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Fuente: Banxico

Objetivos intermedios
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Tipo de cambio
Enpaíses con tipo de cambio fijo o con bandas cambiarias, el banco central utiliza como guías de sus acciones de política monetaria los movimientos del tipo de cambio.  Entre los bancos centrales que utilizaban objetivos intermedios del tipo de cambio se encontraban, antes de la entrada en vigor del euro, Austria, Bélgica, Dinamarca, Francia, Holanda, Noruega y Portugal.


Objetivos intermedios...
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