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Ciclos económicos en Colombia: Bonanzas y Recesión
Andrés Felipe Uribe Medina

No. 11, Octubre 2011

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Notas Fiscales, 2011 ISSN 2027-8365 Octubre 2011 2011, Ministerio de Hacienda y Crédito Público- Dirección General de Política Macroeconómica Centro de Estudios Fiscales Cra 8 no. 6-64 Bogotà, D.C., Colombia Tel: 3811700 ext. 3361 indipolmacro@minhacienda.gov.cohttp://www.minhacienda.gov.co/MinHacienda/haciendapublica/CentroEstudios/publicaciones/notas

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CICLOS ECONÓMICOS EN COLOMBIA: BONANZAS Y RECESIÓN

Andrés Felipe Uribe Medina1

RESUMEN EJECUTIVO

La vulnerabilidad de la economía colombiana a choques externos se ha hecho manifiesta, de manera particularmente fuerte, a través de ciclos de bonanzas en ingresos provenientes de productos básicos deexportación (café y petróleo principalmente) seguidas por fuertes recesiones económicas, caracterizadas no sólo por la caída del producto interno bruto, sino por fuertes apreciaciones del peso, acumulación de deuda y pérdida de reservas internacionales. Este documento expone los tres principales eventos de esta naturaleza en las últimas décadas y sus implicaciones en el diseño de política económica enmateria fiscal, cambiaria, y de regulación financiera. En este contexto, las iniciativas para adoptar una regla fiscal y generar ahorro de recursos extraordinarios provenientes del ciclo económico y de la actividad minero-energética, se constituyen en herramientas relevantes para contribuir a la estabilidad macroeconómica y a reducir la vulnerabilidad de la economía a choques externos. Boletín No. 10Códigos JEL: E22 / E23 / E32 Palabras Clave: Ciclos económicos, Recesión

ABSTRACT Colombian economy has shown to be vulnerable to external shocks, particularly in the face of cycles of revenue booms from commodities and primary products (mainly oil and coffee), followed by strong economic recessions. These recessions are characterized not only by falls in economic activity, but also by strongappreciations of domestic currency, rising debt and losses in international reserves. This document presents the three most important such cycles in recent decades and their implications in fiscal and currency exchange policy, as well as in financial regulation. In this context, the initiatives to adopt a fiscal rule and save extraordinary revenues from the economic cycle and the oil and miningactivity, are of high relevance to foster macroeconomic stability and minimize the country’s vulnerability to external shocks. Bulletin No. 10 JEL codes: E22 / E23 / E32 Keywords: Economic cycles, Recession
1 Asesor Viceministerio Técnico – Ministerio de Hacienda y Crédito Público. El autor agradece a Juan Carlos Echeverry, Ministro de Hacienda y Crédito Público, por sus sugerencias y comentarios parala elaboración de este documento.

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Introducción Uno de los mayores retos de política económica de largo plazo para un país consiste en minimizar su vulnerabilidad a los efectos de las fluctuaciones del ciclo económico. En el caso colombiano, los últimos 35 años presentan evidencia de las consecuencias que sobre el entorno macroeconómico generaron los choques externos. Dicha evidencia ilustraque estos choques son precedidos por bonanzas originadas por la explotación de productos básicos, lo cual pone de manifiesto la importancia de emplear mecanismos de ahorro en épocas de auge para apoyar la inversión de recursos en épocas de escasez. La bonanza cafetera de 1976 generó significativos ingresos para el país durante el final de los años setenta, con crecimiento del producto internobruto, de las exportaciones, y una importante acumulación de reservas internacionales. Estos recursos financiaron un incremento en el gasto público y en el consumo de los hogares, lo cual expuso a la economía ante el riesgo de un ajuste brusco por el eventual fin de la bonanza de ingresos, como en efecto ocurrió a comienzos de los años ochenta. En esos años, la crisis financiera de América Latina...
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