Estudiante

Certificados de Absorción Monetaria
Los CAM´s y los BEC´s son títulos denominados cero cupón, o sea que él título no incorpora una tasa nominal de interés, es por ello que su adquisición se realiza por medio de un descuento de su valor nominal, el cual representa el rendimiento en la transacción. El comprador obtiene dicho rendimiento al vencer el instrumento. En ambos casos los plazos deestos instrumentos oscilan entre 28 y 364 días, mismos que los define el B.C.H. al momento de anunciar la Subasta.El B.C.H. utiliza los CAM´s con fines de estabilización monetaria; los coloca cuando el objetivo es restringir liquidez en la economía, y los retira cuando busca inyectar liquidez y con ello reactivar la misma. El producto de las colocaciones de los CAM´s debe quedar depositado en unacuenta especial en el B.C.H., y no puede ser destinado a ningún otro fin distinto del pago de los CAM´s a su vencimiento.

Durante los últimos años, Honduras mejoró sostenidamente su funcionamiento económico. Entre 1988 y 1994, la economía creció a un ritmo promedio del 3 % anual, en tanto que entre 1995 y 1997, la economía se expandió a un promedio del 4,2 % excediendo el crecimiento promedio deAmérica Latina en estos años. En dichos años, el gobierno cumplió en exceso con las exigencias del programa económico monitoreado por el FMI. Se redujo el déficit fiscal y la inflación y el déficit externo se hizo muy manejable. En 1998, el gobierno aprobó un programa de reformas y de estabilización que no pudo ser puesto en práctica debido al desastre provocado por el huracán Mitch. A comienzosde 1999, el gobierno concretó un Acuerdo de Servicio Reforzado de ajuste estructural para apoyar el programa del gobierno en el período 1999-2001. A fines del mismo año, tanto el Directorio del FMI como del Banco Mundial aprobaron la elegibilidad de Honduras dentro de la Iniciativa de Países Pobres Altamente Endeudados (HIPC) lo que podrá representar
un alivio importante del servicio de suabultada deuda externa.

En el contexto descrito, Honduras recibió importantes flujos de capitales y remesas de
hondureños en el exterior durante los últimos años. El total de ingresos netos a través de a Cuenta Capital, Transferencias y Errores y Omisiones de la balanza de pagos, fue de US$ 645 millones en 1996. En 1997, dicho flujo se incrementó a US$790 millones reduciéndose a US$761millones en 1998. En 1999, más que se duplicó el flujo alcanzado en 1996 hasta
alcanzar los US$1,375 millones. Este fuerte aumento de los flujos de capitales y remesas, en buena medida, se pueden explicar por las ayudas y préstamos del exterior recibidos, luego del desastre que ocasionara el huracán Mitch, la solidaridad de los hondureños en el exterior así como las inversiones de largo plazodel sector privado.

Al igual que la mayoría de los países emergentes, el BCH siguió el camino de monetizar los
flujos de capital. La monetización de las reservas internacionales del BCH totalizaron un
equivalente a 1,020 millones de dólares entre 1996 y los primeros diez meses de 2001.

El BCH esterilizó una buena parte de esa enorme expansión monetaria mediante operaciones de mercadoabierto con Certificados de Absorción Monetaria (CAM) y con depósitos del Gobierno Central y del sector público. La monetización resultante – aumento de la base monetaria en relación con el aumento de las reservas internacionales – tuvo un promedio de sólo un 26 % entre 1996 y 1999. La colocación de CAM fue muy importante durante 1996 y 1997, alcanzando los US$ 81.4 millones y US$ 124.5 millones,respectivamente. En 1998 y 1999, la esterilización de los flujos fue principalmente a través de depósitos del sector público en el BCH. La colocación de CAM se redujo drásticamente a sólo US$ 27.9 millones y U$S 20.6 millones en esos años, a pesar de que en esos años la ganancia de reservas fue de US$ 230 millones y US$ 474 millones, respectivamente.

Durante el año 2000, la situación parece...