Evaluación Económica Y Financiera De Inversiones
ANÁLISIS DINÁMICO
QUÉ PREFIERE?
Características
Valora el dinero a través del tiempo. “El tiempo es dinero”
Involucra el desfasaje temporal entre gastos e ingresos Permite comparar alternativas de inversión a fin de seleccionar la más conveniente
Horizonte de análisis
Expectativas del empresario
Desgaste u obsolescencia de los bienes involucrados
Horizontes muy extensos no provocan variaciones significativas en los resultados
ACTUALIZACIÓN
Cuanto vale hoy algo que va a suceder más adelante Qué costo tiene el postergar el consumo inmediato
Actualización
Valor actual de una erogación o ingreso futuro
Mn Mo = (1+r)n
Valor actual de un flujo de fondos futuro VA = Mo +M1 + M2 + M3 + M4 + … Mn (1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+r)4 (1+r)n
Valor actual de cuotas anuales iguales y duración mayor a 20 períodos (Ej. Valuación de tierras / renta a perpetuidad)
VA = m r
Actualización
M0 M1 M2 M3 M4 M5
0
1
2
3
4
5
+
VA
Valor actual - Definiciones
En cuanto a las erogaciones, es como si se pagase al contado una máquina con todos losrepuestos, lubricantes, combustible y service que necesitará durante toda su vida útil. El VAN es la riqueza que genera la inversión que analizo, a valores de hoy, frente a la alternativa que rinde la tasa de descuento Compara todos los ingresos y egresos del proyecto en un solo momento de tiempo
Valor actual - análisis de alternativas
Al comparar el VAN de 2 alternativas, lasduraciones de las mismas deben ser iguales:
Hallar un mínimo común múltiplo de las duraciones Acortar la de mayor duración asignándole un valor residual al resto eliminado
Valor actual
Valor actual en f: de la tasa de interés
8.000 7.000 6.000 5.000
Valor Actual
4.000 3.000 2.000 1.000 0 0 -1.000 -2.000 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 32%
Tasa
Valoractual - tasa de descuento
A mayor tasa, se priorizan los sucesos del inicio del flujo de fondos.
1 100 200 A B A B 2 200 95 $ 290,27 $ 287,39 $ 222,22 $ 232,64
Alternativa A Alternativa B Van 2%
Van 20%
Ejemplo 1
¿Qué resulta más conveniente?
Comprar una nueva máquina por $ 7.000 con VRP $3.000 al cabo de 5 años Reparar la existente con $ 2.000 e incurrir en gastos demantenimiento (año 1 $ 500 – año 2 $700 – años 3 y 4 $1.000 – año 5 $1.200)
Tasa de interés 8%. No es posible vender la máquina existente Ver resultados
TASA INTERNA DE RETORNO
Cuál es la rentabilidad anual de mi proyecto?
Tasa interna de retorno (interés) - Definiciones
Tasa a la cual se igualan el valor actual de los ingresos con el valor actual de los egresos generados por unainversión Tasa a la cual el VAN = 0 Informa sobre la “rentabilidad” de la inversión como un porcentaje El cálculo se realiza por aproximaciones sucesivas
0 = Sum
Mn (1+TIR)n
Tasa interna de retorno - ejemplo
Si con una tasa del 15% el VAN = 100 y con una tasa del 18% el VAN = -20. La diferencia es de un 3% = 120. Por regla de tres, 100 = 2,5% por sobre 15%. La TIR = 17,5%
Otra forma de calcularlo es TIR = r1 - VA1 * (r2 – r1) VA2 – VA1
Tasa interna de retorno - ejemplo
VAN de un flujo de fondos para distintas tasas de descuento
$ 200
$ 150
VAN al 4% $ 135,59
$ 100
$ 50
VAN al 22% $0
$0
-$ 50
-$ 100
VAN al 36% $ -64,10
Tasa interna de Retorno - Utilidad
Comparar la rentabilidad de la inversión con una tasa demercado Ordena por prioridad en la eficientización del uso del dinero en la maximización de beneficios. Cuando las alternativas no son excluyentes
Base de cálculo de tasas internas de retorno
La tasa de interés media es la que se calcula sobre el flujo de fondos de la explotación considerando los gastos directos como los indirectos La tasa de interés marginal es la que se calcula...
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