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16 - Estructura de capital y apalancamiento

Curso gratis creado por Enrique Macías García . Extraido de: http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/adminfinancieraenrique.htm
21 Mayo 2006
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El apalancamiento financiero se ve disminuido gracias a la emisión de nuevos instrumentos de capital contable.

La estructura decapital fijada como meta es la mezcla de deudas, acciones preferentes e instrumentos de capital contable con la cual la empresa planea financiar sus inversiones. Esta política de estructura de capital implica una Inter compensación entre el riesgo y el rendimiento, ya que usar una mayor cantidad de deudas aumenta el riesgo de las utilidades de la empresa y si el endeudamiento más alto conduce a unatasa más alta de rendimiento esperada.

La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo del negocio de la empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el precio de las acciones

Mientras más grande sea el riesgo de la empresa más baja su razón óptima de endeudamiento.

Existen 4 factores fundamentales que influyen sobre las  sea decisiones deestructura de capital:

a)     riesgo de negocio de la empresa, si no usara deudas, mientras más alto sea el riesgo del negocio, más baja será su razón óptima de endeudamiento.

b)     Posición fiscal de la empresa, el interés es deducible, lo cual disminuye el costo efectivo de las deudas. Si tiene una tasa fiscal baja la deuda no será ventajosa.

c)      Flexibilidad fiscal o la capacidad deobtener capital en términos razonables.

d)     Actitudes conservadoras o agresivas de la administración.

Riesgo comercial a demas de que permite la satisfaccion del cliente en el campo.

El riesgo comercial denota el nivel de riesgo de las operaciones de la empresa cuando no usa deudas

Es el riesgo que se asocia con la proyecciones de los riesgos futuros de una empresa sobre los activoso de los rendimientos sobre el capital contable (ROE) si la empresa no usa deudas.

El riesgo comercial depende de muchos factores:

Variabilidad de la demanda, si son constantes las ventas el riesgo será más bajo

Variabilidad del precio de ventas, mayor riesgo si el mercado es volátil

Variabilidad de los precios de los insumos, cuando estos son inciertos

Capacidad para ajustarse alos precios de los productos como resultado de los cambios en los precios de los insumos

Grado en el cual los costos son fijos, apalancamiento operativo

Riesgo financiero

Es el riesgo adicional que asumen los accionistas comunes como resultado de las decisiones de la empresa de usar deudas.

El apalancamiento financiero se refiere al uso de valores de renta fija

El uso de deudasconcentra el riesgo comercial de la empresa sobre sus accionistas.

Forma de determinar la estructura óptima de capital

Siempre se debe elegir al opción que permita maximizar el costo de las acciones, ya sea con deudas o con capital contable.

Efectos del apalancamiento financiero EBIT / EPS

Los cambios en el uso de deudas provocan variaciones en las utilidades por acción y en el precio delas mismas. Entre más alto sea el porcentaje de deudas, más riesgosa será la deuda y más lata será la tasa de interés que carguen los prestamistas.

Análisis de indiferencia de las utilidades por acción, es el nivel de ventas en el cual las utilidades por acción serán las mismas ya sea que la empresa use un financiamiento por medio de deudas o de acciones de capital común.

El efecto de laestructura de capital sobre los precios de las acciones y el costo de capital, la estructura óptima de capital es aquella que maximiza el precio de las acciones, lo cual exige una razón de endeudamiento que sea inferior a aquella que maximice las utilidades por acción esperadas.

La prima del riesgo comercial no depende del nivel de endeudamiento, sin embargo la prima de riesgo financiero varía...
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