finanzas conductules

FACULTAD DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS

Documento de Análisis N° 7

Finanzas Conductuales. Un híbrido entre la psicología y las finanzas.

Víctor Valenzuela Villagra

*Universidad Andrés Bello

Enero 2013

Resumen
Los supuestos de mercados eficientes y agentes racionales que toman decisiones
financieras, se pone en duda a la luz de evidencia sistemática en contrario, por lo
tanto nosería una anomalía pasajera que es prontamente corregida por los
actores. La hibridación de la psicología y la economía han dado surgimiento a las
Finanzas Conductuales, combinando campos y métodos para hacer innovaciones.
El exceso de confianza con que actúan en ocasiones los agentes, es un área
interesante de abordar, en especial porque constituiría una función de aprendizaje
que depende deotros factores, como la ilusión de control o la ilusión de
conocimiento.

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Finanzas Conductuales. Un híbrido entre la psicología y las finanzas.

Víctor Valenzuela Villagra 1

JEL classification: G14; G12

Keywords: Finanzas Conductuales; Anomalías de Mercado; Exceso de Confianza.

1 Víctor Valenzuela. Universidad Andrés Bello. Mail: vvalenzuela@unab.cl.

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1. INTRODUCCIÓNCada cierto tiempo al ver ciertos acontecimientos ocurridos en los mercados, nos
vemos obligados a preguntarnos ¿Y cómo es que nadie se dio cuenta? ¿Cómo se
llegó a este nivel de cosas? Las consecuencias resultan desastrosas, produciendo
pérdidas de riqueza que cambian la geografía económica del mundo ¿Se podría
haber evitado? ¿Dónde estaban los expertos y economistas? Las explicaciones deburbujas, riesgo sistemático, especulación, etcétera vienen siempre después y son
todas muy convincentes, pero si todo era tan sencillo ¿Por qué nadie hizo algo
para evitarlas? El gran tema es que en todo esto está la conducta humana y de
eso parece sabemos muy poco aun, en especial en áreas como la economía y las
finanzas en que tenemos un arsenal de teoría, pero sólo para individuosracionales. No es extraño que esto sea de ese modo, pues son disciplinas que
tienen su nacimiento en un período de la historia en que predomina la filosofía
hecha para el hombre racional, por tanto en su base hay mucho de normativo: los
individuos deben actuar de tal o cual manera. Para proponer una explicación a
cómo toman decisiones los agentes económicos en condiciones de riesgo e
incertidumbre,está tomando cada vez más fuerza en el mundo financiero una
nueva disciplina híbrida llamada Finanzas Conductuales, que utilizando las
vertientes de la economía y de la sicología, intenta explicar el comportamiento de
los inversionistas, muchas veces contradictorio con lo que supone la racionalidad
de la conducta económica.
En base a la racionalidad de los agentes es posible postular modeloscomo el
CAPM, la teoría del portafolio y la hipótesis de eficiencia de los mercados, que
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asumen que las personas son racionales y predecibles. Si bien la ciencia
económica está plagada de evidencia de que las teorías y modelos racionales
funcionan, a pesar de ser idealizaciones del mundo real, hay otro grupo de
científicos que han detectado anomalías y conductas que no pueden serexplicadas por este camino, y más bien detectan sesgos y heurísticas en las
decisiones de agentes que se suponen racionales con apego a modelos. Entre
ellos destaca el permio Nobel de Economía 2002 Daniel Kahneman y su
compañero de investigaciones Amos Tversky fallecido en 1996.
El objetivo de este documento es presentar, cómo las limitaciones que tienen dos
ciencias por separado, para explicaren forma satisfactoria la conducta de los
seres humanos cuando toman decisiones económicas, pero cuando actúan en
conjunto, se potencian y dan origen a una nueva área del conocimiento.

2. EL CAMPO Y MÉTODO DE LAS FINANZAS CONDUCTUALES.
El problema básico de las finanzas conductuales, es explicar la conducta
financiera de los agentes, y para ello, necesita oscilar entre la economía y la...