Finanzas

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PRACTICA (ACCIONES Y BONOS)
1. Con la finalidad de reestructurar sus pasivos, alargando el plazo o vencimiento de los mismos, la empresa METAL S.A. estudia emitir bonos con las siguientes características:
Valor nóminal: S/. 12,000
Vencimiento: 5 años
Tasa de cupón: 10% nominal anual
Un inversionista interesado en adquirir este bono desea obtener un rendimiento del12% nominal anual para los tres primeros años, y 15% nominal anual para los dos años siguientes.
Determinar:
a) El máximo precio que estará dispuesto a pagar hoy día por dicho bono.
b) Si contradiciendo a la respuesta anterior pagara hoy por dicho bono S/ 10,500; ¿Qué rendimiento anual obtendría por la inversión de este bono?

Solución:
Valor nominal = 12,000Vencimiento = 5 años
Tasa cupón = 10% nominal anual
Del 1ro al 3er año= YTM1 = 12%
Del 4to al 5to año = YTM2 = 15%

Cupón = 12,000 * 10% = 1,200

[pic]

a) Cálculo del Precio hoy
P0 = 1200 + 1200 +1200 1200 + 13,200
1.2 1.22 1.23 1.23* 1.15 1.23*1.152

P0 = 10,729.27

b) Cálculo del rendimiento
P0 = 10,500
YTM=10500 = 1200 + 1200 + 1200 + 1200 + 13,200
1+k (1+k)2 (1+k)3 (1+k)4 (1+k)5

k = 13.6067%

2. Usted como inversionista está evaluando la opción de adquirir acciones de la compañía Minas Buenaventura S.A. Todos los analistas financieros coinciden en que los dividendos de esta compañía crecerán indefinidamente; pero en lo que no se ponen de acuerdo es enla tasa de crecimiento. La mitad opina que el crecimiento será de 3% anual, mientras que la otra mitad opina que el crecimiento será de 4%. Usted ha evaluado ambas alternativas y ha llegado a la conclusión que lo máximo que pagaría en el primero caso es S/. 27.50 por acción y en el segundo S/. 30 por acción.
a) ¿Cuál es la tasa de rendimiento exigida por usted para esta acción y cual es eldividendo que la compañía pagará dentro de un año (el dividendo para el próximo año será el mismo independientemente la tasa de crecimiento)?

Solución:
Caso A
g = 3%
P0 = 27.5

P0 = Div 1
k-g
27.5 = Div1
k-0.03
27.5 (k-0.03) = Div 1

Caso B
g = 4%
P0 = 30.0

P0 =Div 1
k-g
30.0 = Div1
k-0.04
30.0 (k-0.04) = Div 1

En ambos casos el dividendo es el mismo
27.5 (k-0.03) = 30.0 (k-0.04)
k = 0.15

Calculo del dividendo
Div 1 = 30.0 (0.15 - 0.04) = 3.3

3. La acción de una compañía industrial tuvo el año 2004 un rendimiento de dividendo del 10%. Se sabe además queel dividendo que ha estado entregando en los años anteriores y que seguirá entregando tendrá un crecimiento anual del 20%, en forma permanente. La tasa de rendimiento requerida al vencimiento en todo instante es la misma.
a) ¿Qué ganancia de capital, en % tuvo el año 2004? Susténtelo
b) Si al final del año 2004 entregó un dividendo de $2 por acción. ¿qué precio tuvo esta acción alfinal del año 2003 o lo que es lo mismo a inicios del año 2004?
c) ¿Cuál será la ganancia de capital en el año 2005?

Solución:
RPD = Div por acción = 0.10 = Div 1
Precio por acción Po

g = 20%

a) Cálculo de Ganancia de Capital
Ganancia de capital = P1-P0
P0
Sabemos que P0 = Div 1
k-g
k-g= Div 1
P0
Reemplazando
k - 0.2 = 0.10
k = 30%

b) Calculo P 2003
P2003= Div 2004 = 2
k-g 0.3-0.2
P2003 = 20.00

c) Calculo de la Ganancia de Capital
P2005 = Div 2006 = Div 2004(1+g)2 = 2 (1.2)2 = 28.8
k-g k-g 0.3-0.2

Ganancia de Capital = (28.8 – 20.0) * 100 = 44%...
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