Flujos efectivo

“FLUJOS DE EFECTIVO
RELEVANTES”

Administración Financiera II
Jesús Dacio Villareal Samaniego

Flujos de Efectivo Relevantes
El primer paso para evaluar un proyecto de inversión –y con frecuencia el más
difícil– es determinar cuáles son los flujos de efectivo que se deben considerar para
tomar una decisión sobre el proyecto. La determinación de los flujos de efectivo
requiere de un análisiscompleto de muchas variables, así como del criterio y la
experiencia de los gerentes de la empresa, de modo que su estimación tiene mucho
de arte. Las dificultades tienen que ver con consideraciones más o menos usuales
sobre la inversión en capital de trabajo y la depreciación, hasta observaciones
relacionadas con capacidad en exceso y oportunidades contingentes. La resolución
de estas dificultadesrequiere que los gerentes tengan en cuenta la estrategia de la
empresa y sus propósitos a largo plazo.
Las técnicas de valuación de proyectos de inversión que se presentan en capítulos
posteriores no pueden arrojar resultados correctos si los datos que se usan son
erróneos; por lo tanto, la confiabilidad de los resultados para la toma de decisiones
en presupuestos de capital depende en un mayorgrado de la determinación
correcta de los flujos de efectivo (y otras variables) que de la técnica o técnicas que
se utilicen para valuar los proyectos. En este capítulo se estudiarán los flujos de
efectivo relevantes, así como las razones por las que se considera que un flujo es
relevante y o no lo es.
Determinación de los Flujos de Efectivo Relevantes
La determinación de los flujos de efectivorelevantes de un proyecto comienza con
una pregunta: ¿las entradas o salidas de dinero futuras para la empresa cambian
como consecuencia directa de la realización del proyecto? Una respuesta
afirmativa significa que el flujo es relevante, de lo contrario es irrelevante. Puesto
que los flujos de efectivo relevantes se relacionan con los cambios en los flujos de
efectivo para la empresa, a estos flujosse les conoce también como flujos de
efectivo incrementales.
Dicho de otra forma: los flujos de efectivo incrementales o relevantes son los que
generan algún cambio en los flujos de efectivo de la empresa. Por lo tanto, todas las
entradas y salidas de efectivo incrementales –positivas y negativos– deben
tomarse en cuenta como parte de los flujos de efectivo relacionados con el
proyecto.
Paraevaluar el proyecto se consideran los flujos de efectivo incrementales
solamente. No es necesario calcular los flujos de efectivo totales de la empresa con
el proyecto y sin él, sencillamente se toman en cuenta los flujos de efectivo
incrementales del proyecto de forma particular. A esta condición se le conoce como
principio de individualidad. Lo que el principio de individualidad sugiere es
manejar alproyecto como si fuera un negocio aparte; con sus propios ingresos,

egresos, inversión inicial y flujos de efectivo; es decir, un negocio independiente de
la empresa que lo va a realizar.

Costos Hundidos
Un costo hundido es aquel en el que ya se ha incurrido independientemente de si
se realiza o no el proyecto, por lo que no es relevante para la toma de decisiones,
por lo que se deben suprimiren el análisis y la valuación de un proyecto. Esta
definición es aparentemente demasiado obvia y sencilla de comprender y aplicar al
momento de evaluar un proyecto, pero antes de hacer sus conclusiones considere
los siguientes ejemplos.
Suponga que Computadoras GL contrata a una agencia de mercadotecnia para
realizar un estudio de mercado con el propósito de establecer la aceptación de un
nuevomodelo de computadora portátil. Los analistas financieros de la empresa
insisten en que se debe incluir el costo del estudio como parte de la inversión
inicial para llevar a cabo el proyecto. ¿Están en lo correcto? La respuesta es “no”.
Independientemente que arroje el estudio de mercado y de si se realiza o no el
proyecto de fabricación de la nueva computadora, la agencia que realizó el estudio...