Inversion

L
carlos MenDiBuru * * especialista en programación financiera del BCrp.

moneda ❙ análisis

a InVeRSIón PRIVada
y el ciclo económico en el

PeRú
en el largo plazo, la inversión del sector privado constituye uno de los principales determinantes del crecimiento económico por su contribución a la formación del acervo de capital. en el corto plazo, las fluctuaciones de la inversión explicanuna proporción significativa de los cambios en el producto y en la demanda agregada. utilizando datos trimestrales desde 1980 para la economía peruana, se encuentra que en los periodos de contracción económica, la inversión representa en promedio alrededor de un tercio de la caída del producto, mientras que en expansión el aporte promedio es de casi dos tercios del producto. asimismo, se verificaque la contribución de la inversión al crecimiento ha sido mayor durante los episodios de expansión más recientes.

20 moneda

Durante el periodo comprendido entre 1951 y 2008, se estima que la variación del acervo de capital contribuyó a explicar la mitad del crecimiento del PBI (1,9 puntos porcentuales de una tasa de crecimiento promedio del PBI de 3,8 por ciento anual). Esta cifra pone demanifiesto la importancia de la inversión en capital físico en el crecimiento económico de largo plazo. La evidencia indica que en la medida en que la inversión esté asociada al desarrollo de proyectos rentables y eficientes, contribuirá no sólo directamente al aumento del acervo de capital, sino también de manera indirecta al incremento de la productividad asociada a éste, con un impactopositivo sobre el producto potencial de la economía. Durante la década pasada, el crecimiento de la inversión ha estado asociado a ganancias de productividad en diferentes sectores, y se han registrado tasas de crecimiento y niveles de inversión como porcentaje del producto más altos que en las dos décadas previas (ver Gráfico 1).

gráfico 1

❚ inversión Privada y PBi

21,7 17,2 14,6 16,0 16,1 16,24,8

6,2 3,4 0,6 1960-1969 1970-1979 1980-1989 3,2 1990-1999

5,2

1951-1959

2000-2009

crecimiento Promedio del Pbi

inversión Privada (Porcentaje del Pbi)

gráfico 2

❚ inversión privada desestacionalizada (Millones de nuevos soles de 1994)

evoLución reciente de La inversión
La inversión privada mantuvo una tendencia ascendente durante la última década. Entre 2000 y 2004a un promedio anual de 1,5 por ciento. Desde el primer trimestre de 2005 la inversión privada comenzó a acelerarse, aumentando a tasas cada vez más elevadas y por un período prolongado. El crecimiento promedio anual de la inversión entre 2005 y 2008 fue de 20,2 por ciento y estuvo asociado a la ejecución de proyectos y a las expectativas favorables sobre el desempeño futuro de la economía. Conello, el nivel de inversión actual equivale a más del doble del alcanzado en el año 2000. Durante el tercer trimestre de 2008 la inversión privada alcanzó su nivel históricamente más elevado (ver Gráfico 2). Al agudizarse la crisis financiera internacional se observó una rápida caída de la inversión. Así, el nivel del segundo trimestre de 2009 estuvo 18 por ciento por debajo de los niveles máximos.Con ello la inversión privada retornó a niveles previos al boom de mediados de 2008 y durante el año 2009 se mantuvo por encima de los niveles del primer trimestre de 2008.

12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 Durante 3T.08 la inversión privada alcanzó sus valores máximos

gráfico 3

inversión y producto
Tal como se observa en el Gráfico 3, la inversión privada es uno de los componentesmás volátiles del PBI. Esto se debe principalmente a que la inversión depende de las expectativas de los empresarios sobre la evolución futura de la economía. En general, las noticias negativas y la incertidumbre sobre el entorno futuro de los negocios tienden a traducirse en una mayor variabilidad de la inversión. En las dos últimas décadas, la mayor estabilidad macroeconómica del país ha tenido...