Inversiones Bajo Incertidumbre En Generación Eléctrica

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE ESCUELA DE INGENIERIA

INVERSIONES BAJO INCERTIDUMBRE EN GENERACIÓN ELÉCTRICA: APLICACIÓN DE OPCIONES REALES Y MODELOS DE PRECIOS

CARLOS EDUARDO BARRÍA QUEZADA

Tesis para optar al grado de Magíster en Ciencias de la Ingeniería

Profesor Supervisor: HUGH RUDNICK VAN DE WYNGARD

Santiago de Chile, Enero, 2008 © 2008, Carlos Eduardo BarríaQuezada

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE ESCUELA DE INGENIERIA

INVERSIONES BAJO INCERTIDUMBRE EN GENERACIÓN ELÉCTRICA: APLICACIÓN DE OPCIONES REALES Y MODELOS DE PRECIOS

CARLOS EDUARDO BARRÍA QUEZADA

Tesis presentada a la Comisión integrada por los profesores: HUGH RUDNICK VAN DE WYNGARD RICARDO PAREDES MOLINA SAMUEL JERARDINO ETCHEVERRY BONIFACIO FERNANDEZ LARRAÑAGA

Paracompletar las exigencias del grado de Magíster en Ciencias de la Ingeniería

Santiago de Chile, Enero, 2008

Dedicado a quienes han entregado su vida por sus hijos, mi madre Edith y mi padre Carlos.

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AGRADECIMIENTOS Son muchas las personas que de alguna u otra forma han contribuido con el trabajo que sostiene la presente Tesis y a cumplir con el desafío que ello significó.Quienes confiaron y aconsejaron, los que nunca dejaron de apoyar y animar, quienes comprendieron o simplemente estuvieron conmigo; compañera(o)s de ingeniería, de postgrado, de trabajo, amigas y amigos. El profesor Hugh Rudnick, que me entregó la confianza y las oportunidades para descubrir y desarrollar mis capacidades académicas y profesionales. Los viejos estandartes de 303 Consulting Group,Felipe Imbarack, Rodrigo Moreno y Alejandro Navarro con quienes compartimos interminables jornadas de investigación y trabajo, gracias por su apoyo sincero y la amistad que logramos. Agradezco a Samuel Jerardino por su gran disposición a resolver muchas dudas técnicas y entregar su visión apasionada de la problemática de los mercados eléctricos. Mis amigos de la vida, Carlos González, Maria JoséMunizaga, Andrea Cornejo y Rodrigo Bravo (Rock) a quienes agradezco el apoyo incondicional durante el tiempo que duró este trabajo, seguramente no saben todo lo que me han ayudado. A Paula Ober, que me entregó todo el apoyo, la comprensión, la paciencia y su amor. Quienes durante toda mi vida me han apoyado no sólo para desarrollar este trabajo, sino que en todo momento y para todas las cosas,mi madre Edith, mi padre Carlos, mis hermanos Hardy, Lorena y Yoanna, y mi abuela Gina.

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INDICE GENERAL Pág. DEDICATORIA........................................................................................................... ii AGRADECIMIENTOS ..............................................................................................iii INDICE DE TABLAS..............................................................................................viii INDICE DE FIGURAS................................................................................................ x RESUMEN................................................................................................................. xii ABSTRACT..............................................................................................................xiii 1 INTRODUCCIÓN .............................................................................................. 1 1.1 Inversiones en Mercados Eléctricos Competitivos .................................... 3 1.1.1 Riesgo e Incertidumbre en Mercados Eléctricos ............................. 4 1.1.2 Decisiones Estratégicas y Flexibilidad en el Negocio deGeneración Eléctrica........................................................................ 5 1.2 Modelos de Análisis de Incertidumbre....................................................... 7 1.2.1 Principios Básicos de la Teoría de Opciones Reales ....................... 7 1.2.2 Modelamiento y Dinámica de Precios ........................................... 10 1.3 Mercado Energético en...