Invertir en hedge funds

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Invertir en Hedge Funds
Version 1.0 22.11.03 Escrito por: Dr. Marcos Mailoc López de Prado - Director, Estrategias Cuantitativas, UBS

Resumen A pesar de su colosal volumen de negocio y su impacto en la economía mundial, los Hedge Funds siguen siendo unos grandes desconocidos para los inversores no institucionales. En esta serie de artículos exponemos las nociones que todo inversor deberíaconocer acerca de estos vehículos de inversión.

Invertir en Hedge Funds, Dr. López de Prado
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Tabla de Contenidos

1. 1.1 1.2 2. 2.1 2.2 3. 3.1 3.2 3.3

Qué son los Hedge Funds Primero, un poco de historia Definición de Hedge Fund ¿Cómo operan los Hedge Funds? Las máquinas de hacer dinero Estilos o Estrategias de Inversión de los Hedge Funds ¿Es arriesgado invertir en HedgeFunds? Los Riesgos de los Hedge Funds La Correlación de los Hedge Funds Nadie quiere riesgos "ociosos"

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1. Qué son los Hedge Funds

En los últimos 10 años los Hedge Funds han pasado de ser un vehículo de inversión al alcance únicamente por un exclusivísimo número de multimillonarios hastaconvertirse en un activo que todo inversor debería conocer y considerar a la hora de diseñar su cartera. En este primer artículo introduciremos el concepto de Hedge Fund y haremos un breve repaso a su peculiar historia. 1.1 Primero, un poco de historia El primer Hedge Fund fue fundado por Alfred Winslow Jones en 1949. Jones quería eliminar parte del riesgo beta (o sistemático del mercado)inherente a sus posiciones largas en acciones mediante la venta a corto de otras acciones de las que no disponía en su cartera. Por consiguiente, pretendía desplazar su exposición al riesgo desde el Momento del Mercado (market timing) a la Selección de Acciones (stock picking)1. En ese momento, la idea de Jones rompía moldes por dos motivos: a) El paradigma de Williams estaba siendo desbancado porMarkowitz, y no parecía haber lugar para innovaciones basadas en la selección de acciones individuales, y b) pretendía cubrir el riesgo emanado de posiciones largas mediante la venta a corto de acciones de las que no disponía. Sin embargo, la auténtica genialidad de la idea de Jones consistía en que había encontrado el modo de diversificar riesgos (como enseñaría Markowitz poco después) mediante laselección de acciones (técnica que anteriormente era utilizada para concentrar riesgos). Con ello había dado nacimiento a la primera Estrategia de Inversión Mercado-Neutral. Dicho de otro modo, cuando el mercado no era perfecto y la Teoría de Carteras de Markowitz no era capaz de aportar suficiente diversificación, la idea de Jones completaba esta carencia. Efectivamente, Alfred W. Jones fue elprimero en utilizar la venta a corto, apalancamiento y primas de incentivo en combinación, elementos característicos de todo Hedge Fund. En 1952, convirtió su sociedad de inversiones en un holding de sociedades de responsabilidad limitada independientes con diferentes gestores de cartera, en lo que vino a ser el primer Hedge Fund multi-gestor. A mediados de los 50, otros fondos empezaron a utilizar laventa a corto de acciones, aunque para la mayoría de estos fondos la cobertura del riesgo sistemático de mercado no era el objetivo central de su estrategia de inversión. En 1966, un artículo publicado en la revista Fortune acerca de un “Hedge Fund” dirigido por un tal A.W. Jones conmocionó a la comunidad financiera internacional2. Aparentemente, este extraño fondo había ofrecido una rentabilidadmuy superior a cualquier fondo de inversión de su tiempo, incluso después de cobrarse una elevada

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En la literatura financiera se habla de Market Timing como la toma de decisiones de inversión basadas en la coyuntura de mercado, mientras que el Stock Picking estudia la coyuntura de las acciones en particular. Loomis, Carol (1966): "The Jones nobody keeps up with", bgjlmf“Ãi‰•‰r—f“,...
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