Lasn chile

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LAN Airlines
MANTENER – PRECIO OBJETIVO: $3.200

Mejoras operacionales permitirían notable repunte en los resultados.

Patricio Hernández P.
2 – 6612 436 phernan2@banchile.cl

3 de Septiembre de 2004

Precios y Estimaciones
Nemotécnico LAN Upa 03 $155,6 Deuda / Patrimonio Jun. ’04 2,98 Precio Acción $ 2.921,1 Upa 04e $263,4 Ebitda / Gtos. Fin. Jun. ’04 6,65 Precio Mín. 12 m 04/09/03 $1.315 Upa 05e $288,4 Clasif. Riesgo Solvencia BBB+ Precio Máx. 12 m 03/09/04 $ 2.950 P/U 03 13,5 Presencia Ajustada 99,4% Retorno 2004 39,1% P/U 04e 11,1 Patr. Burs. MMUS$ 1.493,6 P/U 05e 10,1 Riesgo de la inversión Alto Bolsa / Libro 3,4 VE / Ebitdar1 04e 7,2 Política Dividendos 2004 30% Vol. Prom. Diario (12 m) M$ 742.309 VE / Ebitdar 05e 6,6 Rendimiento Dividendos 2004e 2,7%

Free Float16,4%

Descripción de la Compañía
La empresa tiene sus orígenes en el año 1929 con el nombre de Aeropostal, perteneciente al Estado hasta 1989, en que pasa al sector privado, después, en 1994 asume la administración actual, la que se concentra en tres grupos: Cueto, Piñera y Eblen e Hirmas, los que mantienen un 84% de la compañía. LAN Airlines (ex LanChile) es la más grande compañía aérea chilenay una de las principales en América Latina, donde ofrece la red más extensa en el transporte de carga, consolidándose como el operador más importante de este negocio en la región. Presta servicios de transporte de pasajeros y de carga cubriendo rutas nacionales e internacionales. Durante diciembre del año pasado, LAN Airlines alcanzó una participación de mercado2 de 84,7% y 46,4% en el transportenacional e internacional de pasajeros, respectivamente. En carga nacional e internacional, las participaciones de mercado alcanzaron a 92,1% y 55,7%, respectivamente. Con una flota de 59 aviones, sirve 15 destinos en Chile, 27 en Latinoamérica, 25 en Norteamérica, 10 en Europa y 4 en
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En el sector aeronáutico suele usarse este indicador incluyendo los gastos de arriendo. De este modo, VE =valor empresa + arriendos*7 y EBITDAR = EBITDA + gtos. de arriendo. 2 Medido en PAX-Km según datos de la JAC, sin incluir LanPerú.

Este informe ha sido elaborado sobre la base de antecedentes públicamente disponibles, con el propósito de entregar información general acerca de oportunidades de inversión y de servir de ayuda para la evaluación y decisión que cada inversionista haga en formaindividual e independiente. Aún cuando se ha hecho un esfuerzo razonable, Banchile Corredores de Bolsa S.A. no asume la responsabilidad de cualquier recomendación implícita o explícita que en éste se efectúe.

el Pacífico Sur, además de cubrir un número variable de ciudades internacionales con sus aviones cargueros. A junio de 2004 el servicio de pasajeros generó un 57% de los ingresos, el área cargaun 38% y otros el resto.

Distribución de Ingresos Jun-04, MMUS$ 954,7
Carga (Ton) otros 5,7% Carga 37,8% Pasajeros 56,6%

Evolución Tráfico (miles)
600 500 400 300 200 100 98 99 00 01 02 03 04e Carga Pasajeros

7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 -

Resultados a Junio de 2004
Excelentes resultados reportó LAN Airlines al segundo trimestre del año. En efecto, la última líneaalcanzó a MUS$31.452, cifra histórica para el período y muy superior a nuestras expectativas y a lo registrado el 2T03 (MUS$4.131). Esto se debió tanto a un notable mejor desempeño en el resultado operacional (MUS$33.918 el 2T04, con un favorable margen de 7,3% v/s MUS$9.760 el 2T03, margen de 2,7%) como del resultado fuera de explotación (MUS$3.933 al 2T04 v/s MUS$4.989 el 2T03). Operacionalmente sedestaca el fuerte aumento de 28,0% de los ingresos consolidados, entre los que se destaca el importante incremento (+28,0%) de los ingresos provenientes del tráfico de pasajeros –que representan un 53,6% de los ingresos consolidados– y especialmente los correspondientes a la unidad de carga (36,4%) –que representan 41,2% de las ventas totales (38,7% al 2T03)–. A su vez, el mejor desempeño del...
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