Liquidez
Páginas: 5 (1074 palabras)
Publicado: 15 de junio de 2012
La relevancia de la liquidez en el mercado de capitales
Por José Pablo Dapena* Liquidez es un concepto relacionado al volumen de transacciones que se realiza en un mercado. Mientras más líquido es un activo o un bien (financiero o no), más fácil es desprenderse de él, encontrando compradores y precios, lo que favorece su compra en primer lugar. Por ello el desarrollo de los mercados (del tipoque fueren) necesita del desarrollo de la liquidez asociada. El mercado de capitales no escapa a dicha regla; un mercado más líquido, atrae más compradores (prestatarios) y vendedores (prestamistas), y viceversa. El mercado de capitales argentino no tiene volúmenes de transacciones significativos generados internamente. Su liquidez se ve sumamente influenciada por los movimientos de capitalesexternos, que a su vez responden en mayor o menor medida a los movimientos de las tasas de rendimiento de los bonos estadounidenses. En el siguiente gráfico encontramos series reveladoras al respecto.
Promedio Diarios mensuales negociados en MERVAL
800,000,000
700,000,000
600,000,000
Promedio Total Diario
en millones de $
500,000,000
400,000,000
300,000,000
200,000,000100,000,000
0
Fuente: Elaboración propia en base a datos BCBA
El mismo mide el volumen promedio de comercialización diaria de activos financieros en el Mercado de Valores de Buenos Aires. Vemos que el volumen total se mueve al ritmo de los movimientos de la tasa de interés en Estados Unidos; hasta 1994, el Mercado de Valores movía volúmenes promedio bastante significativos, que caen luego dela crisis de México, para incrementarse nuevamente, hasta la crisis rusa. Ese es el efecto de la liquidez internacional en el mercado local de capitales. Asimismo, dentro del propio mercado, la liquidez favorece también a los instrumentos; aquellos más líquidos tendrán mayor atractivo. Dentro de los instrumentos que encontramos en el mercado de capitales, podemos citar los bonos del Gobierno, losbonos de las empresas, y las acciones de empresas privadas. El primero sirve
Ja n92 Ju l-9 2 Ja n93 Ju l-9 3 Ja n94 Ju l-9 4 Ja n95 Ju l-9 5 Ja n96 Ju l-9 6 Ja n97 Ju l-9 7 Ja n98 Ju l-9 8 Ja n99 Ju l-9 9 Ja n00 Ju l-0 0 Ja n01 Ju l-0 1 Ja n02 Ju l-0 2
1
para financiar al gobierno, mientras que con los segundos se financian las corporaciones y empresas. Como instrumentos definanciamiento, las acciones tienen un gran atractivo, sobre todo en entornos con mucha volatilidad, ya que permiten amortiguar los shocks externos a través de movimientos en sus precios, sin generar quebrantos e incumplimientos (con sus eventuales renegociaciones). Sin embargo, su uso no está difundido en el mercado de capitales local, y entre las causas, la liquidez de las mismas puede ayudar a entendereste fenómeno. Durante la década de los ’90, los bonos del Gobierno argentino eran bastante líquidos en el mercado internacional (según algunos cálculos movían un 25% del volumen de compraventa de bonos de mercados emergentes), lo que favorecía su demanda y su uso. Esa liquidez también tenía su correlato en el mercado local de capitales. Si abrimos la serie de promedio diario de volumen (cuyo gráficoya vimos) por tipo de instrumento, encontramos datos muy reveladores. Conforme el siguiente gráfico, hasta 1994 el mayor volumen de comercialización total del mercado era originado en compraventa de acciones de empresas (consistente con la oferta pública de acciones de empresas privatizadas y el “capitalismo popular”); el volumen total cae y luego resurge nuevamente, siendo interesante observarque en esta segunda etapa viene liderado por la compraventa en el mercado de bonos.
Promedio Diarios mensuales negociados en MERVAL
700,000,000
600,000,000
500,000,000
Acciones
en millones de $ 400,000,000
Valores Publicos
300,000,000
200,000,000
100,000,000
0
Fuente: Elaboración propia en base a datos BCBA
Analizando hechos contemporáneos de este fenómeno,...
Por José Pablo Dapena* Liquidez es un concepto relacionado al volumen de transacciones que se realiza en un mercado. Mientras más líquido es un activo o un bien (financiero o no), más fácil es desprenderse de él, encontrando compradores y precios, lo que favorece su compra en primer lugar. Por ello el desarrollo de los mercados (del tipoque fueren) necesita del desarrollo de la liquidez asociada. El mercado de capitales no escapa a dicha regla; un mercado más líquido, atrae más compradores (prestatarios) y vendedores (prestamistas), y viceversa. El mercado de capitales argentino no tiene volúmenes de transacciones significativos generados internamente. Su liquidez se ve sumamente influenciada por los movimientos de capitalesexternos, que a su vez responden en mayor o menor medida a los movimientos de las tasas de rendimiento de los bonos estadounidenses. En el siguiente gráfico encontramos series reveladoras al respecto.
Promedio Diarios mensuales negociados en MERVAL
800,000,000
700,000,000
600,000,000
Promedio Total Diario
en millones de $
500,000,000
400,000,000
300,000,000
200,000,000100,000,000
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Fuente: Elaboración propia en base a datos BCBA
El mismo mide el volumen promedio de comercialización diaria de activos financieros en el Mercado de Valores de Buenos Aires. Vemos que el volumen total se mueve al ritmo de los movimientos de la tasa de interés en Estados Unidos; hasta 1994, el Mercado de Valores movía volúmenes promedio bastante significativos, que caen luego dela crisis de México, para incrementarse nuevamente, hasta la crisis rusa. Ese es el efecto de la liquidez internacional en el mercado local de capitales. Asimismo, dentro del propio mercado, la liquidez favorece también a los instrumentos; aquellos más líquidos tendrán mayor atractivo. Dentro de los instrumentos que encontramos en el mercado de capitales, podemos citar los bonos del Gobierno, losbonos de las empresas, y las acciones de empresas privadas. El primero sirve
Ja n92 Ju l-9 2 Ja n93 Ju l-9 3 Ja n94 Ju l-9 4 Ja n95 Ju l-9 5 Ja n96 Ju l-9 6 Ja n97 Ju l-9 7 Ja n98 Ju l-9 8 Ja n99 Ju l-9 9 Ja n00 Ju l-0 0 Ja n01 Ju l-0 1 Ja n02 Ju l-0 2
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para financiar al gobierno, mientras que con los segundos se financian las corporaciones y empresas. Como instrumentos definanciamiento, las acciones tienen un gran atractivo, sobre todo en entornos con mucha volatilidad, ya que permiten amortiguar los shocks externos a través de movimientos en sus precios, sin generar quebrantos e incumplimientos (con sus eventuales renegociaciones). Sin embargo, su uso no está difundido en el mercado de capitales local, y entre las causas, la liquidez de las mismas puede ayudar a entendereste fenómeno. Durante la década de los ’90, los bonos del Gobierno argentino eran bastante líquidos en el mercado internacional (según algunos cálculos movían un 25% del volumen de compraventa de bonos de mercados emergentes), lo que favorecía su demanda y su uso. Esa liquidez también tenía su correlato en el mercado local de capitales. Si abrimos la serie de promedio diario de volumen (cuyo gráficoya vimos) por tipo de instrumento, encontramos datos muy reveladores. Conforme el siguiente gráfico, hasta 1994 el mayor volumen de comercialización total del mercado era originado en compraventa de acciones de empresas (consistente con la oferta pública de acciones de empresas privatizadas y el “capitalismo popular”); el volumen total cae y luego resurge nuevamente, siendo interesante observarque en esta segunda etapa viene liderado por la compraventa en el mercado de bonos.
Promedio Diarios mensuales negociados en MERVAL
700,000,000
600,000,000
500,000,000
Acciones
en millones de $ 400,000,000
Valores Publicos
300,000,000
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Fuente: Elaboración propia en base a datos BCBA
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