Marco teorico de valuacion de empresas

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Valuación de una empresa.

Diversas operaciones corporativas, como las adquisiciones, inversiones, entradas a bolsa, etc. hacen necesaria la valuación de las mismas, lo que implica tomar en cuenta una gran gama de factores que influyen en los resultados que esta tendrá a futuro.

La complejidad de la valuación de empresas es la inexactitud que esta representa, ya que difícilmente se podrántomar en cuenta todas las variantes que la determinan por lo que se vuelve un proceso abstracto. De hecho el único valor tangible es el que una contraparte este dispuesto a pagar por la entidad.

Métodos de valuación.

Existen diversos métodos de valuación de empresas, los cuales toman como base criterios distintos. Entre los más conocidos se encuentran:

• Flujos de efectivo descontados.• Opciones

Flujo de efectivo libre.

Parte del supuesto de que el valor de una empresa se mide basado en la capacidad que tiene de generar efectivo. Dichos flujos se descuentan para traerlos a valor presente.

La determinación de dichos flujos dependerá de los supuestos de cambios que el valuador elija, y el horizonte de proyección será de cierto número de años, más el cálculo de unaperpetuidad.

Este método nos permite estimar los flujos disponibles que tendrá una empresa a lo largo del tiempo basándonos en la proyección de diversos componentes a futuro calculados por medio de métodos estadísticos.

El flujo de efectivo de una empresa se calcula mediante la siguiente ecuación:

|  |  |  |  |
| |Utilidad Operativa |  |
|,+ |Impuestos sobre la Utilidad operativa |  |  |
|  |Utilidad Operativa desp. impuestos |
|.+/- |Partidas virtuales |  |  |
|  |Flujo Bruto | |  |
|.+/- |Cambio en el cap de trab |  |  |
|  |Flujo operativo |  |
|.+/- |CAPEX |  |  |
|  |Flujo de efectivo libre |  |
|  | |  |  |

Cada uno de los elementos que afectan los flujos de elementos futuros debe ser proyectado a futuro. A continuación de dará una breve descripción de cada uno de los elementos que componen el flujo de efectivo, así como la manera de realizar sus proyecciones.

Proyección de utilidad operativa.

El primer elemento que sedebe calcular para poder obtener el flujo de efectivo de la empresa es la utilidad operativa, esta a su vez se compone de dos elementos esenciales, los ingresos totales de la empresa menos los costos y gastos operativos de la misma.

Existen diversos métodos estadísticos para estimar la cantidad de ingresos a obtener en el futuro, entre los mas destacados se encuentra el llamado ModeloMultiplicativo de Winters.

Dicho modelo nos ayuda a pronosticar la cantidad de productos que se venderán en el futuro, o bien, la cantidad de clientes a los que se les prestarán servicios, posteriormente se calcula la cantidad de productos o servicios que se les brindarán, según sea el driver de cada actividad, y por último se determina el precio de cada producto o servicio prestado. Al multiplicarestas tres variables se puede determinar el ingreso estimado por cada año.

En el caso del pronóstico de costos y gastos, estos deben basarse en base histórica y ajustarse año con la inflación esperada.

Proyección de Impuestos Sobre Utilidad.

Una vez calculada la utilidad que la empresa obtendrá a futuro mediante la proyección de sus ingresos y gastos, se debe tomar en cuenta un factor...
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