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Ricardo Hausmann
Servicio de Estudios

La Nueva Economía y los Mercados Emergentes:
10 proposiciones especulativas1
Por Ricardo Hausmann2

Los economistas tenemos problemas a la hora de explicar el pasado,
cuanto más para predecir el futuro. En este artículo, presento un conjunto de
proposiciones de carácter especulativo sobre el impacto que tendrá la Nueva
Economía (NE) sobre losmercados emergentes. Primero, es probable que la
introducción de la nueva economía provoque una caída inicial del ahorro mundial. Segundo, fomentará inicialmente los flujos de capital en favor de los
países donde el primer impacto de las nuevas tecnologías sea más elevado,
tales como Estados Unidos y Europa, y en contra de otras regiones como las
economías emergentes. Tercero, este efecto ya hatenido lugar en una buena
medida y ahora revertirá parcialmente. Cuarto, frente a la mayoría de las
opiniones en este terreno, sostengo que la Nueva Economía no está especialmente sesgada en favor de las personas con una formación elevada. Quinto, a
medida que se adopten las nuevas tecnologías, las tasas de crecimiento se
aceleran primero en los países donde su difusión es más veloz pero, mástarde, los países donde la difusión es más lenta serán los que crezcan con mayor
rapidez. Sexto, la NE facilitará la desintermediación, favoreciendo a los mercados de capitales frente a los bancos. Séptimo, la NE no favorece a los mercados de capitales nacionales. Octavo, la NE acelerará la formación de empresas de ámbito mundial. Noveno, las empresas multinacionales se convertirán en una seriaalternativa a los mercados financieros a la hora de transferir
internacionalmente el capital. Décimo y último, en este contexto, los fondos
de pensiones, entre otros fondos de inversión de capitales, se convertirán en
fondos de ámbito mundial.

1

Quiero agradecer a José Campanella su competente ayuda en esta investigación. Estoy en deuda con Miguel Székely por

Ensayos sobre Colombia yAmérica Latina

Resumen

proporcionarme los rendimientos estimados de la educación en Estados Unidos y con Laura Dos Reis y Patricia Cortés por la ayuda
2

Ricardo Hausmann es Profesor de Economía en la Universidad de Harvard. Desde 1994 a 2000, ha sido Economista Jefe del

Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

1

adicional que me han prestado durante la investigación.

La nuevaEconomía y los Mercados Emergentes...
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1.

Introducción

Los recientes resultados macroeconómicos de Estados Unidos han provocado la excitación de los economistas con respecto a la Nueva Economía (NE). El
crecimiento norteamericano se ha acelerado desde su ritmo histórico del 2,5 por
ciento hasta una media del 4 por ciento en los últimos ocho años. El crecimiento
de laproductividad se ha duplicado desde 1995 hasta alcanzar aproximadamente
el 3 por ciento y el desempleo ha caído al 4 por ciento sin que la inflación haya
mostrado su cara más fea. La proporción que supone la inversión privada en un PIB
de rápido crecimiento ha aumentado en 3 puntos porcentuales, con el gasto en
tecnologías de la información (TI) suponiendo el grueso de este incremento. Trasdécadas en las que, como decía Robert Solow, los ordenadores están por todas
partes menos en las estadísticas de productividad, de pronto ha tenido lugar una
explosión de la productividad.

Ensayos sobre Colombia y América Latina

¿Se deben principalmente estos resultados a las nuevas Tecnologías de la Información (TI)? ¿Es la introducción de los ordenadores su causa principal? ¿Lo esInternet? ¿Pudiera ser que, por el contrario, se deban a reformas en otros sectores, tales
como una mejor gestión de la asistencia sanitaria? ¿O es la consecuencia de otros
cambios tecnológicos y organizativos sin ninguna relación con todo lo anterior? El
debate sigue abierto3 . La conexión entre los resultados macroeconómicos y su
posible origen tecnológico es muy difícil de averiguar. La...