Mercado de capitales

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Director: Sergio Clavijo
Con la colaboración de Alejandro González

ISSN 1909-0137

ABRIL 2 DE 2009

EDICIÓN

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FINANCIAMIENTO DE INFRAESTRUCTURA Y MERCADOS DE CAPITALES
El desarrollo de infraestructura apropiada es fundamental para mantener ritmos de crecimiento sostenido superiores al 6% anual en Colombia. Históricamente, el país logró crecer a tasas de 4.5% anual durante los años1950-1980, siendo el de mejor desempeño en la región. Sin embargo en la década del noventa el modelo de economía cerrada se agotó y Colombia inició un difícil tránsito hacia una economía más abierta al comercio internacional. Después de los exitosos años 1990-1995, el país experimentó un auge crediticio que terminaría en una crisis hipotecaria de grandes dimensiones durante 1998-2001. indicadoresde provisión de servicios en el contexto latinoamericano: el 81% de la población tiene acceso a electricidad (frente a una media de 79%), el 93% a agua potable (vs. 90%), el 86% a servicios sanitarios (vs. 79%) y el 65% a servicios de telefonía (vs. 62%). En esta edición de Enfoque examinaremos el financiamiento de proyectos de infraestructura a la luz de las características inherentes a estetipo de activos y al esquema de participación entre el gobierno y los agentes privados. (10 a 30 años); 2) requerimientos de capital elevados y de alto riesgo; 3) proyectos altamente dependientes del marco regulatorio, con frecuencia vinculados a la provisión de bienes públicos; 4) encierran bienes y servicios de primera necesidad, con pocos sustitutos cercanos; y 5) se trata de activos inamovibles eindivisibles. Debido a estas características, la provisión de infraestructura había sido tradicionalmente tarea del Estado. Sin embargo, el peso de estos proyectos sobre las finanzas públicas y la falta de experiencia de los administradores públicos limitaron el desarrollo de la infraestructura en la mayoría de los países en vías de desarrollo durante los años 1950-1980.

Desarrollo de losactivos de infraestructura La recuperación del período 2002-2007, creciendo a ritmos de 5.5% anual, fue una El financiamiento de infraestructura afortunada coincidencia del auge interna- encierra cinco características: 1) períodos cional y de un “rebote” de la economía de larga gestación (3 a 5 años) y duración El sector privado empezó a jugar local tras la crisis financiera. un papel clave durante laA través de este redirecdécada del noventa, lo cual cionamiento quedó clara la requirió profundos cambios Gráfico 1. Inversión privada en infraestructura en Colombia urgencia de consolidar una en la regulación. En Colombia, (millones de dólares constantes de 2007) economía abierta al comercio el despegue de la inversión 4.500 mundial y de implementar la privada en infraestructura 4.000 llamadaAgenda Interna, donse dio a través del marco de de la infraestructura juega un concesiones de la Ley 80 de 3.500 papel central. 1993 y las leyes 142 y 143 de 3.000 1994 de servicios públicos. Los 2.500 El esfuerzo de provisión sectores beneficiados fueron de infraestructura lo han los de energía (tras el apagón) 2.000 venido compartiendo el y telecomunicaciones cuando 1.500 Transporte: 1.228 sectorpúblico y la empresa el Estado fue cediendo su mo1.000 Telecom: 1.071 privada, gracias al desarrollo nopolio (ver gráfico 1). Energía: 491 500 de los sistemas de concesioAguas nes y de servicios públicos, Las grandes necesidades 0 especialmente desde la Ley de capital en infraestructura 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 80 de 1993. Gracias a ello, conllevan una combinación Colombia muestrabuenos Fuente: PPI Banco Mundial. de fuentes de financiamiento,

* La información contenida en el documento anterior no compromete a Deceval, ni constituye asesoría legal de su parte en la materia.

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incluyendo préstamos sindicados, emisión de bonos y titularizaciones. Durante los años noventa, las economías emergentes carecían de mercados de capitales...
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