Mercados emergentes

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Universidad del CEMA

Maestría en Finanzas

Trabajo de Investigación Final

El CAPM y su Aplicación en Mercados Emergentes, Sus Variantes y Modelos Alternativos

Marcos Adrián Scaliti

INDICE

INTRODUCCIÓN............................................................................................................ 3 SECCION I: El “Capital Asset Pricing Model” (CAPM)................................................ 5 Descripción del CAPM................................................................................................. 5 Problemas del CAPM ................................................................................................... 9 Problemas Conceptuales del CAPM ........................................................................ 9 Problemas Empíricosdel CAPM............................................................................ 10 Problemas Analíticos del CAPM............................................................................ 10 Problemas Metodológicos del CAPM: ................................................................... 11 SECCION II: El CAPM en Mercados Emergentes........................................................ 12 Dificultad Conceptual de la Aplicación del CAPM en Mercados Emergentes.......... 12 Adaptaciones del CAPM para su Aplicación a Mercados Emergentes...................... 14 Modelos de Practicantes: ........................................................................................ 14 Modelos Académicos:............................................................................................ 16 Global CAPM:.................................................................................................... 17 Local CAPM:...................................................................................................... 17 Local CAPM Ajustado: ...................................................................................... 19 CAPM HibridoAjustado:................................................................................... 19 El Modelo de Godfrey & Espinosa: ................................................................... 21 SECCION III: Modelos Alternativos al CAPM ............................................................. 23 Modelos Conceptuales................................................................................................ 23 Teoríade Valuación por Arbitraje (APT): ............................................................. 23 Modelos empíricos: .................................................................................................... 24 Modelo de Erb, Harvey & Viskanta (EHV) ........................................................... 25 Propuesta deHarvey............................................................................................... 26 Downside CAPM o D-CAPM ................................................................................ 26 SECCION IV: La determinación del Costo del Capital en Empresas de Capital Cerrado ...... 30 Propuestas Para Mercados Desarrollados................................................................... 30 Propuesta Para MercadosEmergentes:....................................................................... 31 Modelo de Primas y Ajustes Apilables (MPAA) ................................................... 31 Primer Paso: La Determinación del Costo del Capital Accionario. ................... 31 Segundo Paso: La Determinación del Riesgo Asistemático............................... 32 SECCION V:Conclusión............................................................................................... 37 BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................................ 40

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INTRODUCCIÓN
El “Capital Asset Pricing Model” (CAPM), es el modelo más utilizado en todo el mundo, para estimar el costo de capital, o dicho de otra forma, la rentabilidad que deben obtener los accionistas...
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