mercados e instrumentos financieros

OPERACIONES Y MERCADOS DE RENTA FIJA.

Tema 1. La negociación de las operaciones financieras.
1. Operación financiera.
1.1. Concepto y reserva matemática.
1.2. Operación de préstamo.
1.3. Tantos efectivos y características comerciales.
2. Liquidez interna y externa.
3. Valor de mercado de las operaciones financieras.
3.1. Definición.
3.2. Usufructo y nuda propiedad.
4. La inversión enDeuda Pública y Privada.
5. Las formas de operar.
5.1. Clasificación de la operación.
5.2. Operaciones de compraventa simple
5.2.1. Al contado.
5.2.2. A plazo.
5.3. Operaciones de compraventa dobles.
5.3.1 Operaciones con pacto de recompra.
5.3.2 Operaciones simultáneas.
5.4. Operaciones de segregación y de reconstitución.
BIBLIOGRAFÍA
Cajamar (2008), Guía Cajamar de la Fiscalidad delInversor
(www.cajamar.es).
Meneu, V.; M.P. Jordá y M.T. Barreira (1994): Capítulos 1,2,3 y 4.
www.mineco.es/deuda/mercados

Material preparado por el profesor Ángel Pardo
Departamento de Economía Financiera y Actuarial
Facultad de Economía
Universidad de Valencia

1

1.

OPERACIÓN FINANCIERA.

1.1.

Concepto y Reserva Matemática.

La operación financiera se define como todointercambio no simultáneo de capitales
financieros pactado entre dos agentes de acuerdo con un criterio financiero de
valoración. Dicho intercambio se realiza en forma de prestación y de contraprestación.
Ambos

conjuntos

de capitales

(prestación

y

contraprestación) deberán ser

financieramente equivalentes y esto implica que la suma financiera de los capitales de
la prestación(S) debe ser igual a la suma financiera de los capitales de la
contraprestación (S´):
S = S´.
Además, esta equivalencia se verifica en cualquier momento τ. Así, si dividimos el
horizonte temporal de la operación [t0,tn] en dos subintervalos tales que:
[t0,tn] =[t0, τ] U ]τ, tn],
tendremos que Sτ = Sτ´ o también
S1 + S2= S’1 + S’2,

siendo:
⇒

S1 = Prestación en el intervalo [t0, τ]

⇒S2 = Prestación en el intervalo ]τ, tn]

⇒

S’1 = Contraprestación en el intervalo [t0, τ]

⇒

S’2 = Contraprestación en el intervalo ]τ, tn]

Resultando que el saldo de la operación financiera o reserva matemática por la
derecha de τ se obtiene de las siguientes expresiones:
⇒

R+τ = S1 - S’1

(método retrospectivo)

⇒

R+τ = S’2 - S2

(método prospectivo)

⇒

R+τ =R+τ’ f(τ’,τ) + Pτ(τ’,τ) - CPτ(τ’,τ)

(método recurrente)

2

Donde
-

Pτ(τ’,τ) indica la suma financiera en τ de todos los capitales de la
prestación comprendidos entre (τ’,τ)

-

CPτ(τ’,τ) indica la suma financiera en τ de todos los capitales de la
contraprestación comprendidos entre (τ’,τ)

1.2.

Operación de préstamo.

El préstamo es una operación financiera de prestaciónúnica y contraprestación
múltiple:
Prestación: {(C0, t0)}
Contraprestación: {(a1, t1), (a2, t2), …, (an, tn)}

Gráficamente, la operación de préstamo se representa de la siguiente forma:
a1

C0
t0

i1

t1

a2
i2

t2

as-1
ts-1

as
is

ts

as+1
is+1

ts+1

an
tn-1 in

tn

donde el capital de la prestación (C0), recibe la denominación de capital prestado,
nominalo principal y los capitales de la contraprestación (ai, ti) tienen como finalidad la
devolución del capital prestado y el abono de los intereses devengados por el
aplazamiento de pago y se denominan términos amortizativos.
La ecuación de equivalencia financiera en el origen de la operación se obtendría a
partir de la siguiente expresión:

C0 = a1( 1 + i1 )−1 + a2 ( 1 + i1 )−1 ( 1 + i2 )−1 +...... + an ( 1 + i1 )−1 .......( 1 + in )−1 =
n

r

r =1

[]

h =1

= ∑ ar ∏ ( 1 + ih )−1

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Por su parte, la reserva matemática, o saldo financiero, de la operación tiene la
interpretación de deuda pendiente de amortizar (capital vivo) en el momento de su
cálculo. La reserva por la derecha por el método prospectivo:

+
Rs+ = CS =

n

∑ ar

r = s +1

r

∏( 1 +...